20260812-五矿期货-钢材专题_螺纹亏损驱动下的供给收缩_本轮减产的成色与持续性判断_4页_373kb

陈张滢 & 王学坤：螺纹亏损驱动下的供给收缩分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年7月至8月国内钢材市场在螺纹钢深度亏损背景下出现的供给收缩现象，探讨了其成因、表现及未来走势。报告指出，当前市场呈现出“供给收缩、需求疲弱、库存去化缓慢”的特征，供需双弱格局对钢价形成压制。同时，钢厂主动减产与政策性限产、季节性检修共同作用，推动了本轮减产的成色优于以往。

主要观点

• 减产驱动因素：本轮减产主要由螺纹钢深度亏损引发，叠加高温雨季季节性淡季及环保限产政策，形成被动与主动减产的双重效应。
• 供给收缩表现：钢厂主动压减产量，全国高炉检修数量和影响产量显著增加，螺纹钢周度产量连续回落，供给端呈现阶段性收缩。
• 需求疲弱现状：终端地产与基建需求持续偏弱，表观需求同比、环比双降，导致现货与盘面价格承压，钢厂利润持续倒挂。
• 库存去化缓慢：尽管供给收缩，但需求端走弱幅度更大，社会库存与钢厂库存去化速度不及预期，市场呈现“有底无涨”的震荡格局。
• 未来走势关键点：后续行情的关键在于终端需求能否边际回暖，若“金九银十”需求未达预期，钢价或继续承压；若需求回暖，库存周期有望快速去库，带动成材估值系统性修复。

关键信息

供给收缩特征

• 被动因素：高温雨季带来的季节性检修。
• 主动因素：钢厂亏损倒逼主动压产，尤其在华东地区以外的钢厂。
• 减产幅度：全国高炉检修数量及影响产量达到阶段性高点，产能利用率持续下行。

需求端表现

• 表观需求：螺纹钢表观需求持续承压，7-8月同比、环比双降。
• 终端表现：地产新开工偏弱，基建托底力度有限，终端拿货意愿低迷。

库存与价格关系

• 库存去化：社库降速放缓，厂库累库，库存周期去化缓慢。
• 价格承压：钢价在供需双弱背景下难以反弹，呈现底部震荡态势。

未来展望

• 减产持续性：取决于钢厂亏损修复与终端需求回暖。
• 风险提示：若需求持续低迷，钢价或进一步下探；若需求边际改善，库存有望快速去化，带动价格系统性修复。

图表参考（摘要）

• 图1：螺纹钢主力合约盘面利润（元/吨），显示利润持续倒挂。
• 图2：螺纹钢华东现货利润（元/吨），反映区域利润差异。
• 图3：螺纹钢开工率（%），显示开工率持续下行。
• 图4：螺纹钢产能利用率（%），产能利用率下降明显。
• 图5：螺纹钢周度产量（万吨），产量持续回落。
• 图6：螺纹钢周度表观需求（万吨），需求持续疲软。

报告结论

当前钢材市场处于供给收缩与需求疲弱并存的阶段，螺纹钢作为核心品种，其价格走势受供需双弱格局主导。在成本端原料价格维持高位的情况下，钢价底部有所支撑，但缺乏明显上涨动力。未来需密切关注终端需求的边际变化及库存去化速度，以判断钢价趋势。

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