20220412-国信证券_香港_-汽车行业_3月产销同比微降_疫情短期冲击或将延续_6页_1mb

2022年3月汽车行业总结

核心内容

2022年3月，中国汽车行业受到疫情的短期冲击，乘用车产销同比微降。然而，新能源车市场继续保持高速增长，成为行业的重要支撑。

主要观点

• 乘用车市场：3月乘用车销量为186.4万辆，同比下滑0.6%；产量为188.1万辆，同比微跌0.1%。广义乘用车零售销量为160.8万辆，同比下跌10.9%。这表明疫情对行业短期产销造成了明显影响。
• 一季度表现：2022年一季度乘用车销量达554.5万辆，同比增长9%。其中，轿车销量同比增长8.4%，SUV销量同比增长10.4%，显示细分市场仍保持增长。
• 新能源车市场：3月新能源车销量达48.4万辆，同比增长110%。其中，纯电动车销量39.6万辆，同比增长110%；插电混动车销量8.8万辆，同比增长140%。新能源车市场渗透率达到26%，创历史新高。
• 一季度新能源车增长：新能源车累计销量达125.7万辆，同比增长140%。纯电动车销量100.7万辆，同比增长130%；插电混动车销量24.9万辆，同比增长200%，增速高于纯电车。
• 新能源车涨价影响：尽管2022年以来新能源车企普遍上调指导价，但3月销量仍保持增长。主要原因包括：订单销售模式、油价高企带来的使用经济性优势、中高端消费者对价格不敏感。
• 未来风险：若新能源车价格继续上涨，可能对下半年销量增长产生不利影响。同时，疫情反复仍可能对4月产销造成较大影响，行业短期承压。

关键信息

• 行业评级：维持“跑赢大市”之行业评级，认为核心品种仍有中长期支撑。
• 重点关注公司：比亚迪股份（01211.HK）、吉利汽车（00175.HK）、长城汽车（02333.HK）、广汽集团（02238.HK）。
• 数据来源：中国汽车工业协会、乘联会、国家卫健委、上市公司公告、Wind等。

投资策略

• 短期：受疫情及供应链等因素影响，港股汽车行业主要品种出现较大幅度回调，当前走势已充分反映不利因素。
• 中长期：新能源车市场增长潜力大，销量表现强劲，具备支撑股价走势的能力。
• 建议：关注具有较强销量能力和新能源车优势的龙头企业。

风险提示

• 车市需求转弱
• 行业竞争加剧
• 疫情反复可能持续影响产销

图表信息

• 图1：2017年以来国内乘用车月度销量走势
• 图2：2018年以来国内乘用车销量月度同比增速
• 图3：2005年以来国内乘用车年度销量与增速
• 图4：2014年以来中国品牌乘用车市场占有率走势（年度）
• 图5：2018年以来中国品牌乘用车市场占有率走势（月度）
• 图6：2013年以来国内新能源车年度销量情况
• 图7：2016年以来国内新能源车销量增速
• 图8：2018年以来国内新能源车月度销量情况
• 图9：2018年以来国内新能源车月度销量增速情况
• 图10：2020年以来国内新能源车月度渗透率情况

行业评级定义

• 跑赢大市：相对表现超过5%，或行业基本面良好。
• 中性：相对表现介于-5%至5%之间，或行业基本面中性。
• 跑输大市：相对表现低于-5%，或行业基本面不理想。

公司评级定义

• 买入：相对表现超过20%，或公司、行业基本面良好。
• 增持：相对表现介于5%至20%之间，或公司、行业基本面良好。
• 中性：相对表现介于-5%至5%之间，或公司、行业基本面中性。
• 减持：相对表现介于-5%至-20%之间，或公司、行业基本面不理想。
• 卖出：相对表现低于-20%，或公司、行业基本面不理想。

公司与行业评级说明

• 评级基于6至12个月的时间范围，参考基准为香港恒生指数。
• 投资建议不构成个人推荐，客户应根据自身情况独立判断。

免责条款

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