20240916-国元国际控股-华润电力-00836.HK-火电盈利稳定提升_风光装机指引不变_5页_421kb

华润电力2024年中期经营分析与投资展望：

一、核心业务表现

1. 火电盈利修复 ：受益煤价下行，上半年单位燃料成本同比下降107%，火电业务核心利润贡献达2715亿港元（对应2023年上半年数据为726亿港元）。公司预计2024全年燃料成本下降6%-7%，电价方面中长协电量占比80%，容量电价较标杆电价上浮185%，盈利将稳定提升。

2. 新能源装机目标：上半年新能源核心利润同比下降67%至5556亿港元，主要受风况不佳、限电上升及电价下滑影响。新增装机930MW，截至7月底累计装机接近11GW，维持全年10GW新增装机目标。

二、重点事项更新

1. 分拆新能源上市 ：已向监管机构提交A股分拆申请，需等待窗口期；
2. 资产状况：暂无重大减值迹象；
3. 中期派息：每股派息0.455港元，维持40%派息政策。

三、投资评级与目标

• 目标价：24港元（较现价18.52港元有30%空间）
• 估值：2024/2025年PE分别为8/7倍
• 评级：维持“买入”，预计未来盈利年增率超30%。

四、风险提示：

• 新能源装机不及预期
• 市场化电价下行风险
• 分拆上市进度不达预期

五、关键数据对比（单位：百万港元）