20171208-浙商证券-埃斯顿-002747.SZ-埃斯顿跟踪点评_完成对德国M.A.i.部分股权收购_版图进一步扩张_4页_587kb

报告摘要

埃斯顿（002747）跟踪点评总结

核心内容

埃斯顿于2017年12月6日发布公告，宣布已完成对德国M.A.i.公司50.011%股权的收购，对价款项已于2017年10月12日全额支付，近期已完成股权交割及注册变更。此次收购标志着埃斯顿在机器人及核心控制部件领域的版图进一步扩张，使其具备从机器人本体到行业系统集成再到信息化的全产业链能力，成为行业内的全能型选手。

主要观点

产业链布局：埃斯顿通过收购M.A.i.公司，实现从机器人本体到系统集成再到信息化的全产业链布局，增强市场竞争力和行业地位。
工业4.0战略：收购M.A.i.将有助于埃斯顿在工业4.0背景下，掌握自动化系统集成和信息化方面的先进技术，增强其在数字化工厂解决方案领域的竞争力。
客户协同效应：M.A.i.的主要客户包括法雷奥、采埃孚、英飞凌等国际知名汽车零部件企业，埃斯顿有望通过整合M.A.i.的技术和客户资源，提升其在国内汽车零部件智能制造产线的市场份额。
盈利预测：预计公司2017-2019年EPS分别为0.13元、0.18元、0.25元，对应PE分别为84倍、58倍、42倍。公司具备数字化工厂全产业链解决方案，给予“增持”评级。

关键信息

收购背景：埃斯顿在机器人及核心控制部件领域持续深耕，通过并购方式扩展产业版图。
M.A.i.公司概况：
- 成立于1999年，总部位于德国Kronach市。
- 主要业务为提供以机器人应用为基础的自动化、信息化、智能化装配和测试生产线。
- 2016年实现收入2512万欧元，净利润92万欧元。
投资评级：浙商证券给予“增持”评级，当前价格为¥10.64。
财务预测：
- 主营收入：预计2017-2019年分别增长52.5%、45.18%、40.43%。
- 净利润：预计2017-2019年分别增长53.26%、46.1%、36.4%。
- 每股收益（EPS）：预计2017-2019年分别为0.13元、0.18元、0.25元。
- P/E：预计2017-2019年分别为84倍、58倍、42倍。
财务指标：
- 资产负债率：预计2017-2019年分别为18.89%、25.31%、30.98%。
- ROE：预计2017-2019年分别为6.02%、7.59%、10.17%。
- EV/EBITDA：预计2017-2019年分别为61.03倍、42.91倍、31.60倍。
- 现金流：预计2017年经营活动现金流为55.38百万元，2018年为235.90百万元，2019年为335.97百万元。