20210902-国开证券-埃斯顿-002747.SZ-短期盈利能力有所下降_机器人业务高增长_5页_644kb

埃斯顿（002747）公司分析总结

核心内容概述

埃斯顿（002747）近期发布了2021年半年度报告，显示公司营业收入和净利润均实现增长，同时在机器人业务和大客户开拓方面取得显著进展。尽管毛利率有所下降，但公司已采取措施应对，预计四季度毛利率将逐步回升。分析师崔国涛对埃斯顿给予“推荐”的投资评级，认为其具备较强的全产业链竞争优势。

主要观点

营收与利润表现

• 营业收入：2021年H1实现15.62亿元，同比增长33.17%。
• 归母净利润：2021年H1为6289.24万元，同比增长2.03%。
• 利润分配预案：每10股派现0.45元（含税）。

毛利率下降原因

• 综合毛利率：同比下降3.64个百分点至33.21%。
• 工业机器人及智能制造系统：毛利率下降0.91个百分点至34.5%。
• 自动化核心部件及运动控制系统：毛利率下降10个百分点至30.26%。
• 原因：原材料国产化率不高、原材料及运费价格上涨、大客户战略带来的价格策略调整、海外市场需求整合延后。

机器人业务增长

• 国内机器人市场：2021年H1产量同比增长69.8%至17.36万台/套，创历史同期新高。
• 埃斯顿工业机器人本体：同比增长89%，其中六关节机器人占整体出货量的85%。
• Cloos产品：国内市场同比增长375%，部分高端产品获得头部客户认可，成功进入三一重装、河南骏通等工程机械及汽车整车领域。

大客户开拓

• 行业覆盖：聚焦锂电、3C、光伏、半导体等自动化需求大的行业，取得突破性进展。
• 宁德时代合作：公司产品已被列入宁德时代合格供应商名录，有助于提升行业口碑和后续市场拓展。

关键信息

财务预测

公司基本面

• 总股本：868.64百万股
• 流通股本：740.50百万股
• 流通A股市值：190.53亿元
• 每股净资产：2.98元
• 资产负债率：57.64%

投资评级

• 短期评级：推荐（未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间）
• 长期评级：A（未来3年内相对沪深300指数涨幅在20%以上）

风险提示

1. 市场竞争加剧可能导致业绩不达预期。
2. 国内外经济复苏低于预期。
3. 全球疫情超预期恶化带来的市场风险。
4. 中美关系进一步恶化引发的市场风险。
5. 国内外二级市场波动风险。

估值指标

报告来源

• 分析师：崔国涛
• 执业证书编号：S1380513070003
• 联系电话：010-88300848
• 邮箱：cuiguotao@gkzq.com.cn
• 公司：国开证券研究与发展部
• 地址：北京市阜成门外大街29号国家开发银行8层

相关报告

1. 埃斯顿（002747）：规模效应逐步显现，毛利率进一步提升
2. 埃斯顿（002747）：短期业绩承压，研发投入力度加大
3. 埃斯顿（002747）：机器人行业或将迎来复苏，公司优势突出
4. 埃斯顿（002747）：工业机器人本体业务逆势增长，国际化战略稳步推进