20220709-西南证券-医药行业周报_医药行情百花齐放_Q2业绩仍是核心催化剂_39页_7mb

医药行业投资分析总结

核心内容

行情回顾

• 本周医药生物指数上涨1.23%，跑赢沪深300指数2.08个百分点，行业涨跌幅排名第6。
• 2022年初至今医药行业下跌13.43%，跑输沪深300指数3.08个百分点，行业涨跌幅排名第23。
• 医药行业估值水平（PE-TTM）为26倍，相对全部A股溢价率为79.5%（+3.59pp），相对剔除银行后全部A股溢价率为34.3%（+2.5pp），相对沪深300溢价率为119.9%（+5.1pp）。
• 医药子行业中，本周5个子行业上涨，涨幅前3为医疗研发外包（6.6%）、体外诊断（1.1%）、线下药店（1.1%）。
• 年初至今跌幅最小的子行业是医院，下跌约7%。

Q2业绩成为核心催化剂

• 五月以来，随着疫情后复苏预期明确和外部环境改善，医药板块持续反弹。
• 7月后市展望，中报业绩将成最大催化剂，部分公司如太极集团、科伦药业、开立医疗等预计2022H1业绩增速超50%。
• 中药板块持续受益政策利好、产品提价和国企改革，具备相对收益。

结构性行情三大主线

1. 医保压力常态化：寻找“穿越医保”品种，包括自主消费产品（如中药消费品）、自费生物药、医美上游产品、部分眼科器械、二类疫苗等；药械企业通过“持续创新+国际化”可穿越医保。
2. 疫情后需求复苏：涵盖中药、医疗服务、CXO、血制品、药店、创新药/械等板块，其中中药板块具备明显优势。
3. 产业链自主可控：UVL事件后，医药产业链上游（如生物药制药设备及耗材、生命科学产品及服务、影像设备）的重要性凸显。

主要观点

弹性组合

• 本周弹性组合整体下跌0.1%，跑赢大盘0.8个百分点，但跑输医药指数1.3个百分点。
• 包括：派林生物、柳药集团、山河药辅、上海医药、我武生物、华润三九、济川药业、楚天科技、健麾信息、冠昊生物。
• 主要亮点：部分公司如派林生物、山河药辅、我武生物等业绩增长较快，部分公司如健麾信息、冠昊生物估值较高，具备增长潜力。

稳健组合

• 本周稳健组合整体下跌0.3%，跑赢大盘0.5个百分点，跑输医药指数1.6个百分点。
• 包括：爱尔眼科、迈瑞医疗、药明康德、片仔癀、云南白药、同仁堂、智飞生物、爱美客、恒瑞医药、通策医疗。
• 主要亮点：多数公司业绩稳定增长，如爱尔眼科、迈瑞医疗、药明康德，部分公司如片仔癀、云南白药具备较高的品牌价值和市场认可度。

关键信息

市场表现

• 本周医药行业A股（含科创板）中，226家公司涨幅为正，210家公司下跌。
• 涨幅前十个股：恒康医疗（+43.2%）、南新制药（+38.8%）、瑞康医药（+34.2%）、奥翔药业（+26.9%）、诺禾致源（+26.3%）、和元生物（+24.2%）、美迪西（+21.6%）、康众医疗（+20.5%）、皓元医药（+20.1%）、太极集团（+18.8%）。
• 跌幅前十个股：兴齐眼药（-29.3%）、*ST必康（-19.8%）、C五洲（-19.7%）、福元医药（-17.6%）、司太立（-16.2%）等。

资金流向

• 南向资金合计卖出32.37亿元，港股通（沪）净卖出25.24亿元，港股通（深）净卖出5.13亿元。
• 北向资金合计买入35.6亿元，沪港通净卖出9.01亿元，深港通净买入44.61亿元。
• 陆港通持仓变化：
  • 增持前五：爱尔眼科、花园生物、开立医疗、万泰生物、长春高新。
  • 减持前五：迈克生物、凯莱英、浙江医药、基蛋生物、国药股份。

大宗交易

• 本周医药生物行业共发生38次大宗交易，成交总额为24.86亿元。
• 成交前三名为：益丰药房（699.04亿元）、纳微科技（331.24亿元）、皓元医药（197.03亿元）。

融资融券

• 融资买入额前五：恒瑞医药、药明康德、华润双鹤、复星医药、沃森生物。
• 融券卖出额前五：凯莱英、恒瑞医药、药明康德、拓新药业、君实生物-U。

股东大会

• 截至2022年7月8日，未来三个月拟召开股东大会的医药公司共有40家，其中下周（2022/07/11-2022/07/16）有13家召开。

定增进展

• 截至2022年7月8日，已公告定增预案但未实施的医药公司共有32家。
• 进展阶段包括：董事会预案（12家）、股东大会通过（12家）、证监会通过（5家）。

风险提示

• 药品降价风险
• 医改政策执行进度低于预期
• 研发失败风险

图表目录

• 图1：本周行业涨跌幅
• 图2：年初以来行业涨跌幅
• 图3：最近两年医药行业估值水平（PE-TTM）
• 图4：最近5年医药行业溢价率（整体法PE-TTM剔除负值）
• 图5：行业间估值水平走势对比（PE-TTM整体法）
• 图6：行业间对比过去2年相对沪深300超额累计收益率
• 图7：本周子行业涨跌幅
• 图8：2022年初至今医药子行业涨跌幅
• 图9：子行业相对全部A股估值水平（PE-TTM）
• 图10：子行业相对全部A股溢价率水平（PE-TTM）
• 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系
• 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系
• 图13：净投放量和逆回购到期量对比图
• 图14：投放量和回笼量时间序列图
• 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值
• 图16：最近2年十年国债到期收益率情况（月线）

表格目录

• 表1：弹性组合、稳健组合公司盈利预测
• 表2：上周弹性组合表现情况
• 表3：上周稳健组合表现情况
• 表4：医药行业及个股涨跌幅情况
• 表5：陆港通持股比例变化分析
• 表6：医药行业大宗交易情况
• 表7：融资买入额及融券卖出额前五名情况
• 表8：未来三个月股东大会召开信息
• 表9：定增进展信息