20240111-五矿期货-有色金属早报_11页_1mb

1. 铜：隔夜美股上扬、美元回落、国内现实需求淡季预期及废铜替代可能过剩增加压力，宏观预期回摆，LME/SHFE库存减少支撑价格，国内参考区间偏震荡。

2. 铝：产量同比增36%，进口量环比降但年度累计大幅增，供需双强因素预计震荡，国内外运行区间定义明确。

3. 铅：进口亏损缩窄，下游采购增价差趋稳，库存减少，现货趋紧带动短期波动上行，强基差单边看好。

4. 锌：进口盈利窄幅收敛收平，基差收敛偏弱，供需尚可但宏观美元政策与进口盈利限制锌强，维持短震荡。

5. 镍：原生产量创新高，三月库存降至近7年新低，精炼镍升贴水平稳但电积镍成本支撑微弱，建议偏弱运行。主逻辑：供需双弱、原料库存去化基数高、进口依赖是否持续。运行区间震荡偏弱。

五矿期货有色金属早报核心分析点归纳

• 铜：进口盈利扩大，海外基差贴水，国内外库存双双回落。
• 铝：月均产量高、进口同比大增，短期关注累库节奏，进口盈利收窄关注平衡趋势。
• 铅：进口竞价制度下，进口盈利压缩且价格结构改善。
• 锌：现实强预期弱，具备供大于求底部空间。
• 镍：供需双弱阶段，库存连续减少综合外部政策与下游库存去化影响。
• 碳酸锂：国内产量攀升近中值，下游观望情绪弥漫。