20190809-财信证券-医药生物行业月度报告：宏观环境扰动加剧，关注中报业绩行情_10页_509kb

医药生物行业月度报告总结

核心内容概述

2019年8月9日发布的医药生物行业月度报告指出，7月份医药生物板块整体表现优于大盘，但子板块间差异显著，尤其是中药板块跌幅较大。行业估值水平高于全部A股，其中医疗服务板块估值最高。报告强调医药行业具备较强的产业基础，受中美贸易摩擦影响较小，具有“避险”属性。8月是中报披露高峰期，建议投资者关注业绩表现良好、成长性强的个股。同时，报告列举了多项重大政策，包括四川基本药物制度实施方案、健康中国行动、医保待遇清单管理意见及高值医用耗材治理方案，对行业未来发展产生积极影响。

主要观点

行情回顾

• 医药生物板块表现：2019年7月，医药生物板块上涨0.1%，跑赢大盘0.12个百分点。
• 子板块表现差异：中药板块累计下跌4.82%，为跌幅最大的子板块；生物制品、化学原料药、医疗服务等板块涨幅相对较好。
• 估值水平：医药生物板块市盈率（TTM，整体法）为31.20X，高于全部A股14.76X，估值溢价达104.62%。
• 子板块估值排名：医疗服务（45.96X） > 医疗器械（38.72X） > 生物制品（37.54X） > 化学制剂（34.06X） > 化学原料药（28.22X） > 中药（21.69X） > 医药商业（17.72X）。

投资策略

• 医药生物板块评级：维持“同步大市”评级。
• 关注重点个股：
  • 创新药与仿制药：恒瑞医药、京新药业、科伦药业，受益于创新药市场及集采政策。
  • 血液制品：天坛生物、华兰生物，中报业绩回暖。
  • 医药零售：益丰药房、老百姓、大参林、一心堂，受益于政策利好与处方药外流。
  • 医药外包服务：药明康德、泰格医药，受益于创新药市场快速增长。
  • 核药与流通企业：东诚药业、柳药股份，中报业绩快速增长，估值偏低。

关键信息

行业重大政策跟踪

1. 四川印发《完善国家基本药物制度的实施方案》

   • 明确全省统一执行国家基本药物目录，不再增补。
   • 强调基本药物的临床首选地位，保障药品安全、价格合理、供应充分。
   • 推动药品供应保障体系建设，促进分级诊疗与医药产业转型升级。

2. 国务院发布《健康中国行动（2019—2030年）》

   • 提出15项主要任务，明确2022年基本建立健康促进政策体系，2030年实现健康公平。
   • 强调中医药在妇幼健康、老年健康、心脑血管疾病防治等领域的应用。
   • 推动中医医院设置康复科、推广中医非药物疗法，提升中医在基层医疗中的作用。

3. 国家医保局发布《关于建立医疗保障待遇清单管理制度的意见（征求意见稿）》

   • 拟建立医疗保障待遇清单管理制度，促进医保制度的可持续发展。
   • 明确医保支付范围、标准及基金支付项目，强调医保目录动态调整与准入谈判。
   • 要求各地逐步清理过渡其他形式医保制度，统一纳入基本制度框架。

4. 国务院办公厅印发《治理高值医用耗材改革方案》

   • 针对高值医用耗材价格虚高、过度使用等问题，提出系统性治理方案。
   • 措施包括完善价格形成机制、规范医疗服务行为、健全监督管理机制。
   • 目标是降低患者负担，推动行业健康有序发展，支持国产高值医用耗材提升竞争力。

风险提示

• 商誉减值：部分企业可能存在商誉减值风险。
• 政策变动：医保及医改政策可能对行业产生较大影响。
• 产品销售不及预期：市场需求波动可能影响企业业绩。
• 产品大幅降价：集采及价格谈判可能导致部分产品价格下降。

投资评级说明

总结

本报告综合分析了医药生物行业7月份的市场表现与政策环境，指出板块整体表现稳健，但子板块分化明显。中药板块受政策及市场因素影响较大，而医疗服务、生物制品等板块估值较高且表现较好。在政策层面，四川、国家医保局及国务院分别发布了多项重要政策，推动医药行业规范化、集约化发展。投资策略上，建议关注业绩优良、成长性强的个股，尤其是创新药、血液制品、医药零售、医药外包及估值偏低的龙头企业。同时，报告也提示了潜在风险，包括政策变动、产品降价及销售不及预期等。