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现货成交偏淡 铅价维持震荡格局总结

核心内容

2026年1月28日，铅市场整体呈现震荡格局，现货成交偏淡，价格小幅下跌。LME铅现货升水为-47.43美元/吨，而SMM1#铅锭现货价较前一交易日下跌75元/吨至16775元/吨。不同地区的铅价表现各异，河南、湖南、云南等地的铅冶炼厂和贸易商报价出现贴水，且成交情况欠佳。废铅价格方面，废电动车电池价格上涨25元/吨至10050元/吨，废白壳和废黑壳价格也有所变动。

主要观点

现货市场

• 价格波动：SMM1#铅锭现货价较前一交易日下跌75元/吨，整体价格偏弱。
• 地区差异：河南地区持货商报价贴水扩大，湖南地区冶炼厂维持贴水出货，云南地区报价对SMM1#铅均价贴水200元/吨。
• 成交清淡：整体现货市场成交情况偏淡，下游观望情绪浓厚。

期货市场

• 沪铅主力合约：当日开于17000元/吨，收于16995元/吨，较前一交易日下跌5元/吨，全天成交53913手，持仓59512手。
• 夜盘走势：夜盘开于17375元/吨，收于17365元/吨，较昨日午后收盘上涨65元/吨。
• 价格震荡：日内价格震荡，最高点17080元/吨，最低点16915元/吨。

库存情况

• 国内库存：SMM铅锭库存总量为3.5万吨，较上周同期增加0.07万吨。
• LME库存：LME铅库存为209175吨，较上一交易日减少2000吨。

关键信息

市场分析

• 供应端：部分地区受极端天气影响，产量下降，但整体供应仍保持稳定。
• 需求端：随着春节临近，电动车蓄电池需求下降明显，汽车蓄电池需求尚可。
• 节前补库：部分企业可能开始节前补库，预计周内铅价或有小幅走高。

期权策略

• 建议策略：卖出宽跨策略，以应对铅价震荡的市场环境。

风险提示

• 下游补库不及预期：若节前补库不及预期，铅价可能继续偏弱震荡。

图表说明

以下为本文涉及的主要图表及其来源：

1. 图1：SHFE铅升贴水
   单位：元/吨
   来源：SMM，华泰期货研究院

2. 图2：LME铅升贴水
   单位：美元/吨
   来源：SMM，华泰期货研究院

3. 图3：上海铅锭现货升贴水
   单位：元/吨
   来源：SMM，华泰期货研究院

4. 图4：LME升贴水季节性图
   单位：美元/吨
   来源：SMM，华泰期货研究院

5. 图5：国产&进口矿TC
   单位：元/金属吨、美元/干吨
   来源：SMM，华泰期货研究院

6. 图6：再生铅综合成本
   单位：元/吨
   来源：SMM，华泰期货研究院

7. 图7：原生铅冶炼开工率
   单位：%
   来源：SMM，华泰期货研究院

8. 图8：再生铅冶炼开工率
   单位：%
   来源：SMM，华泰期货研究院

9. 图9：国内库存与沪铅主力
   单位：万吨、元/吨
   来源：SMM，华泰期货研究院

10. 图10：LME铅季节性库存
    单位：吨
    来源：SMM，华泰期货研究院

11. 图11：上期所铅库存
    单位：吨
    来源：SMM，华泰期货研究院

12. 图12：铅锭社会库存
    单位：万吨
    来源：SMM，华泰期货研究院

13. 图13：铅精废价差
    单位：元/吨
    来源：SMM，华泰期货研究院

14. 图14：废电池价格
    单位：元/吨
    来源：SMM，华泰期货研究院

15. 图15：铅蓄电池开工率
    单位：%
    来源：SMM，华泰期货研究院

16. 图16：铅进口盈亏
    单位：元/吨
    来源：SMM，华泰期货研究院

本期分析研究员

• 陈思捷
  从业资格号：F3080232
  投资咨询号：Z0016047

• 师橙
  从业资格号：F3046665
  投资咨询号：Z0014806

• 封帆
  从业资格号：F03139777
  投资咨询号：Z0021579

联系人

• 葡一杭
  从业资格号：F03149704
  投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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