20180311-华创证券-商业贸易行业周报_从资源禀赋看巨头之争_线下新零售跑马圈地_社交电商暗潮涌动_15页_1mb

商业贸易行业总结

核心内容

本报告聚焦商业贸易行业，尤其是新零售和社交电商领域的动态发展，分析了行业近期表现、巨头竞争格局、关键数据及风险提示等内容。报告指出，腾讯和阿里在社交电商领域的布局与竞争体现出资源禀赋差异下的战略选择，同时关注了行业数据表现及重要公司动态。

主要观点

行业表现

• 上周（0305-0309）申万商贸零售指数上涨2.70%，跑赢沪深300指数0.4个百分点，板块整体表现优于市场。
• 各子行业表现分化：百货上涨2.46%，超市上涨1.70%，珠宝首饰上涨2.09%，专业连锁上涨3.66%。
• 板块估值方面，商贸零售行业PE（TTM）为28.8X，高于沪深300的14.5X，其中超市PE高达58.3X，显示其估值偏高。

巨头竞争格局

• 腾讯：通过签约8家区域零售龙头，强化线下零售布局，从提供“水电”转向提供“土壤”，以基础设施赋能方式推动零售生态发展。
• 阿里：通过调整组织架构、推出“淘宝超值优选”等措施，加强在社交电商领域的布局，试图通过强管控和中心化策略提高转化率。
• 两者在流量资源上各有优势：阿里在转化率和变现能力上更强，而腾讯拥有更大的流量池，因此采取去中心化赋能策略。

社交电商发展

• 微选平台：京东与美丽联合集团合作推出的“微选”平台，以小程序为载体，成为微信生态下的流量成本洼地。
• 尽管微选平台目前交易闭环尚未完全打通，但其较低的流量成本和巨大的潜在用户规模，吸引了大量交易方入驻。
• 微信生态下社交电商的发展仍面临挑战，包括小程序功能激活、流量成本可持续性、用户购买习惯迁移等问题。

关键信息

行业数据跟踪

• 1-2月全国50家重点零售企业零售额同比增长2.1%。
• 香港零售业1月销售额连续11个月增长，内地游客带动奢侈品消费。
• 社会消费品零售总额保持增长，线上零售额在社零中的占比持续上升。

重要公司动态

• 腾讯：与8家区域零售龙头签约，推动智慧零售生态建设。
• 京东：推出“微选”平台，与唯品会合作推进微信入口。
• 高鑫零售：2017年收入达1023.2亿元，计划6月上线“淘宝到家”平台。
• 利福国际：2017年销售增长4.9%，净利增长79.6%，铜锣湾崇光贡献显著。
• 沃尔玛：计划重启“惠选”品牌，推出社区型超市业态。
• 苏宁易购：启动股份回购计划，用于股权激励。
• 飞亚达A：发布2017年年度报告，业绩稳健增长。

风险提示

• 新零售竞争加剧；
• 新业态发展不及预期；
• 平台信任风险。

行业评级与投资建议

• 行业评级：推荐（预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上）。
• 公司评级：部分公司被赋予“强推”或“推荐”评级，预期未来6个月内超越沪深300指数10%以上。

总结

综上所述，商业贸易行业在新零售和社交电商领域呈现快速发展态势，腾讯和阿里凭借不同的资源禀赋，采取了不同的战略路径。尽管社交电商在微信生态中展现出巨大的潜力，但其发展仍面临诸多挑战。行业整体表现稳健，部分企业业绩增长显著，未来行业竞争与创新将更加激烈。投资者需关注行业趋势、公司动态及潜在风险，谨慎决策。