20260910-华泰期货-丙烯日报_地缘局势仍紧_成本端支撑持续走强_10页_2mb

丙烯市场分析总结

核心内容概述

当前丙烯市场在地缘局势紧张与成本端支撑增强的双重影响下，价格持续走强。中东局势持续升级，美伊冲突及胡塞武装对沙特的威胁加剧了市场对原料供应的担忧，推高了能化品的风险溢价。同时，丙烯成本端支撑走强，叠加供需格局边际改善，推动盘面价格上升。

主要观点

• 地缘局势紧张：中东局势持续紧张，影响全球能源供应，推高油价和丙烯价格。
• 成本端支撑增强：油价上涨带动丙烯成本上升，进口利润为负，表明市场对进口依赖度较高。
• 供需格局改善：上游装置集中重启，山东地区多家企业恢复生产，PDH开工率预期提升，供应端偏紧格局有望缓解。
• 下游利润承压：PP粉、环氧丙烷、丙烯腈、酚酮等下游产品利润亏损严重，制约其开工率和采购节奏。
• 市场策略：单边策略为谨慎偏多，跨期与跨品种策略暂无。

关键信息

价格与基差

• 丙烯主力合约收盘价：8968元/吨（+33）
• 丙烯华东现货价：9950元/吨（+500）
• 丙烯山东现货价：9900元/吨（+385）
• 丙烯华东基差：982元/吨（+467）
• 丙烯山东基差：932元/吨（+352）

供应端动态

• 丙烯开工率：69%（+2%）
• PDH装置重启：斯尔邦与辽宁金发PDH装置重启，9月PDH开工率预期升至接近80%。
• 山东检修：某主力工厂丙烯降负、外销量缩减，后期有检修计划，需关注落地情况。

成本端支撑

• 丙烯CFR-日本石脑油CFR：306美元/吨（-25）
• 丙烯CFR-1.2丙烷CFR：46美元/吨（-14）
• 丙烯进口利润：-155元/吨（+225）
• 原油主营炼厂产能利用率：数据未提供，但整体原油价格走高，对丙烯成本形成支撑。

下游利润与开工率

• PP粉：开工率25%（-1.32%），生产利润-540元/吨（-135）
• 环氧丙烷：开工率61%（+3%），生产利润-855元/吨（+284）
• 正丁醇：开工率62%（-1%），生产利润619元/吨（+11）
• 辛醇：开工率71%（+0%），生产利润0元/吨（-170）
• 丙烯酸：开工率71%（+2%），生产利润41元/吨（+100）
• 丙烯腈：开工率72%（+4%），生产利润-1808元/吨（-554）
• 酚酮：开工率75%（+4%），生产利润-995元/吨（-285）

库存情况

• 丙烯厂内库存：46100吨（-260）
• PP粉厂内库存：数据未提供，但库存变化可能影响下游采购节奏。

风险提示

• 地缘政治风险：美伊冲突及中东局势发展可能影响原油供应。
• 油价波动：油价大幅波动将直接影响丙烯成本。
• 丙烷价格波动：丙烷价格变化可能影响丙烯与丙烷的价差。
• PDH装置检修：装置检修可能影响丙烯供应。
• 下游开工情况：下游利润承压可能制约开工率和采购需求。

图表目录

• 图1：丙烯主力合约收盘价
• 图2：丙烯华东基差
• 图3：丙烯山东基差
• 图4：PL11-PL12合约跨期价差
• 图5：PL10-PL11合约跨期价差
• 图6：丙烯市场价华东
• 图7：丙烯市场价山东
• 图8：丙烯市场价华南
• 图9：丙烯中国CFR-石脑油日本CFR
• 图10：丙烯产能利用率
• 图11：丙烯PDH制生产毛利
• 图12：丙烯PDH产能利用率
• 图13：丙烯MTO生产毛利
• 图14：甲醇制烯烃产能利用率
• 图15：丙烯石脑油裂解生产毛利
• 图16：原油主营炼厂产能利用率
• 图17：韩国FOB-中国CFR
• 图18：丙烯进口利润
• 图19：PP粉生产利润
• 图20：PP粉开工率
• 图21：环氧丙烷生产利润
• 图22：环氧丙烷开工率
• 图23：正丁醇生产利润
• 图24：正丁醇产能利用率
• 图25：辛醇生产利润
• 图26：辛醇产能利用率
• 图27：丙烯酸生产利润
• 图28：丙烯酸产能利用率
• 图29：丙烯腈生产利润
• 图30：丙烯腈产能利用率
• 图31：酚酮生产利润
• 图32：酚酮产能利用率
• 图33：丙烯厂内库存（样本覆盖率20%）
• 图34：PP粉厂内库存

分析团队

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799
• 联系人：
  • 刘启展：从业资格号F03140168
  • 梁琦：从业资格号F03148380

免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证信息的准确性和完整性。报告观点和结论仅反映发布当日判断，不构成投资建议。投资者应自行独立判断，对依据本报告产生的后果不承担任何责任。未经授权，不得复制、分发或引用本报告内容。

公司信息

• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元，邮编：510000
• 联系电话：400-6280-888
• 公司网址：www.htfc.com