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博彦科技 (002649.SZ) 2022年3月27日总结

核心内容概述

博彦科技在2021年实现了稳健增长，全年营业收入达55.32亿元，同比增长28.36%；归母净利润4.04亿元，同比增长22.10%；扣非归母净利润3.65亿元，同比增长24.04%。公司三大核心业务赛道（金融、互联网、高科技）均表现良好，其中金融行业增长最快，同比增长47.61%。公司综合毛利率提升至26.16%，较2020年增长1.68个百分点，反映出产品解决方案的竞争力提升和规模效应的显现。

公司2021年末货币资金达到18.74亿元，经营现金净流入3.97亿元，为战略投资和业务拓展提供了坚实的资金基础。同时，公司拟向全体股东派现1.80亿元，占归母净利润的45%，展现了良好的资产质量和对股东的回报。

主要观点

• 业务增长稳健：公司各业务板块均实现增长，尤其是金融行业，其增长速度显著高于其他板块。
• 毛利率提升：公司毛利率较2020年提升，主要得益于高毛利金融业务的增长及整体业务结构优化。
• 现金流充足：公司拥有充裕的现金流，为未来战略投资和市场拓展提供了保障。
• 股份回购彰显信心：公司已回购11.42万股，金额达1.32亿元，用于股权激励计划，有助于绑定核心员工利益。
• 金融科技布局：公司积极布局金融科技行业，采用内生+外延双轮驱动策略，通过并购等方式拓展业务范围，如全资收购融易通。
• 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年营业收入分别为67.69亿元、82.91亿元、102.12亿元，归母净利润分别为5.04亿元、6.29亿元、7.89亿元，分别同比增长24.8%、24.8%、25.4%。
• 投资评级为买入-A：公司首次被评级为买入-A，目标价为15.33元，对应2022年18倍动态市盈率。

关键信息

财务数据

• 营业收入：2020年43.1亿元，2021年55.32亿元，2022E年67.69亿元，2023E年82.91亿元，2024E年102.12亿元。
• 净利润：2020年3.31亿元，2021年4.04亿元，2022E年5.04亿元，2023E年6.29亿元，2024E年7.89亿元。
• 每股收益：2020年0.62元，2021年0.68元，2022E年0.85元，2023E年1.06元，2024E年1.33元。
• 市盈率：2020年14.49倍，2021年17.11倍，2022E年14.32倍，2023E年11.47倍，2024E年9.15倍。
• 市净率：2020年1.57倍，2021年1.88倍，2022E年1.82倍，2023E年1.67倍，2024E年1.51倍。
• ROE：2020年11.4%，2021年12.0%，2022E年13.2%，2023E年15.2%，2024E年17.4%。
• ROIC：2020年9.7%，2021年10.5%，2022E年12.2%，2023E年13.4%，2024E年14.5%。

股价与交易数据

• 总市值：约72.18亿元（2022年3月25日）。
• 流通市值：约64.43亿元。
• 流通股本：约528.09百万股。
• 12个月价格区间：9.20/14.78元。
• 股价表现：1个月涨幅4.04%，3个月涨幅24.83%，12个月涨幅17.33%。

投资建议

• 投资评级：买入-A。
• 6个月目标价：15.33元。
• 估值指标：2022年动态市盈率18倍。

风险提示

• 核心技术研发不及预期。
• 产品推广和产业生态建设不及预期。

公司评级体系

• 收益评级：买入-A（未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上）。
• 风险评级：A（正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动）。

分析师声明

本报告由安信证券研究中心发布，分析师夏瀛韬和赵阳负责，信息来源合法合规，研究方法专业审慎，观点独立公正。

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