20221209-上海证券-光伏2022年12月月报_硅料价格回落_供需格局有望改善_25页_1mb

光伏行业2022年12月月报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年12月光伏行业的市场动态、数据表现及投资机会，指出随着硅料产能释放加速，行业供需格局有望改善，价格回落将推动下游环节盈利修复。同时，报告强调技术进步是中长期光伏行业增长的核心驱动力，并对各产业链环节提出投资建议。

主要观点

• 硅料价格回落：硅料价格在11月底开始下跌，至今跌幅达-4.95%，主要由于产能利用率提升和产能释放加速。
• 硅片价格率先松动：硅片价格较硅料更早下跌，部分硅片价格跌幅超过硅料，表明下游对成本下降的敏感性。
• 行业整体增长强劲：2022年1-10月国内新增装机达58.24GW，累计同比增长99%，10月新增装机5.64GW，同比增长50%。
• 组件出口持续增长：2022年1-10月组件出口约136GW，同比增长65%，但10月环比有所下降。
• N型产品表现差异：N型硅片和电池片价格降幅与P型相近，但组件价格降幅较小，显示N型产品仍具溢价。
• 辅材价格波动：光伏玻璃、银浆等辅材价格有所上涨，而EVA胶膜、POE胶膜价格则有所下降。
• 行业情绪与估值：光伏指数处于历史较低位置，估值相对合理，市场情绪偏谨慎。

关键信息

一、月度观察

• 硅料产能释放加速：10月多晶硅产量达8.04万吨，环比+14%，同比+91%。
• 硅片价格下跌：11月初至今，166、182、210硅片价格分别下降3.5%、6.8%、7.6%。
• N型硅片价格下降：11月底N型硅片价格下降约4.5%，但电池与组件价格降幅较小。
• 开工率提升：硅料、硅片、电池片、组件等环节国内Tier1厂商开工率持续上升。

二、行业数据跟踪

• 国内新增装机：1-10月新增装机58.24GW，累计同比+99%；10月新增装机5.64GW，同比+50%，环比-31%。
• 组件出口：1-10月组件出口约136GW，同比+65%；10月出口约11.64GW，同比+22%，环比-9%。
• 逆变器出口：1-10月逆变器累计出口68.7亿美元，同比+72%。
• 辅材价格：光伏玻璃、银浆价格上升，EVA、POE胶膜价格下降。

三、公司重要公告

• 大全能源：签订多晶硅采购协议，预计2023-2027年供应14.88万吨硅料。
• 天宜上佳：拟收购光伏石英坩埚制品制造企业。
• 双良节能：投资建设50GW大尺寸单晶硅拉晶项目。
• 晶澳科技：扩建扬州10GW高效电池项目及曲靖四期10GW电池、5GW组件项目。
• 隆基绿能：与内蒙古大全签订硅料长单采购协议，预计供应25.128万吨。
• 高测股份、帝尔激光、芯碁微装、东威科技：被推荐关注N型电池降本相关技术路径。
• 林洋能源：中标多个电能表项目，储能电池项目投产。
• 通威股份：与隆基绿能共同增资云南通威高纯晶硅公司，保持控股地位。

四、情绪与估值

• 市场估值：12月8日光伏指数PE为25，处于历史较低位置，三年历史分位1%，一年历史分位1%。
• 情绪分析：市场情绪偏谨慎，但估值相对合理，具备投资潜力。

投资建议

• 硅料环节：推荐协鑫科技，关注产能释放和价格走势。
• 硅片环节：推荐双良节能，建议关注TCL中环、隆基绿能。
• 电池片环节：N型电池降本路径是未来重点，推荐高测股份（薄片化）、帝尔激光、海目星、大族激光、英诺激光（金属化）、芯碁微装（直写光刻）、东威科技（电镀设备）、苏州固锝、聚和材料（低成本浆料）。
• 辅材环节：建议关注快可电子和宇邦新材，受益于明年需求放量。

风险提示

1. 政策波动风险：光伏行业受政策影响较大，存在政策调整风险。
2. 产能释放不及预期：若新产能未能如期释放，可能影响价格走势。
3. 经济下行风险：经济环境恶化可能导致光伏需求不及预期。

投资评级说明

• 股票投资评级：采用相对评级体系，分为买入、增持、中性、减持、无评级。
• 行业投资评级：分为增持、中性、减持，反映行业基本面与市场表现的相对关系。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，不承担因使用报告内容而产生的任何责任。

总结

报告指出，光伏行业在四季度面临价格回落与产能释放的双重利好，硅料价格下降趋势明显，下游环节盈利有望改善。技术进步仍是行业长期发展的核心动力，N型电池降本路径值得关注。在投资方面，重点推荐硅料、硅片、电池片及辅材环节的优质企业，同时提醒关注政策、产能及经济环境等潜在风险。