20230226-国贸期货-宏观金融资讯周报_23页_1mb

文档内容总结

一、宏观分析：关注2月PMI及全国两会的增量信息

核心内容

• 市场表现：本周国内商品指数震荡走高，工业品和农产品均表现强势，主要受益于市场对经济回暖的预期。
• 国内经济：地产、汽车等数据表明国内经济复苏势头良好，需求持续回暖。下周将公布2月PMI数据和召开全国两会，需关注PMI数据反映的经济修复情况及两会释放的政策信号。
• 国外经济：美国经济仍保持强劲，短期衰退风险较低，但通胀压力持续，美联储加息终点利率可能更高且持续时间更长。美债收益率持续上升，显示市场对加息预期升温。
• 综合判断：商品市场面临多空因素交织，交易逻辑快速切换，预计将继续维持震荡走势。

主要观点

• 短期商品市场因需求支撑而走强，但美联储加息预期强化，对商品价格形成压制。
• 国内经济复苏基础尚不牢固，需关注政策动向和基本面变化。

关键信息

• 美联储会议纪要显示所有票委支持加息25个基点，少数非票委希望加息50个基点。
• 美国1月PCE环比上涨0.6%，同比增速升至5.4%，核心商品和核心服务价格均上涨。
• 2月美国综合PMI指数升至50.2，为八个月新高，服务业恢复明显。
• 中国央行强调“精准有力”实施稳健货币政策，支持扩大内需和稳增长。

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二、股指分析：存量市场延续，震荡运行为主

核心内容

• 市场走势：本周股指小幅上涨，前半周受全面注册制和北京二手房成交回暖提振，但未能突破3310点，后半周回调。
• 政策影响：央行对经济判断偏积极，强调扩大内需、保持外贸外资稳定，但指出居民消费转化动能不足、地产转型需时、地方财政压力仍存。
• 外部冲击：美国核心PCE数据超预期，引发海外风险资产回调，对国内股指造成一定压制。
• 策略建议：短期需警惕外部风险，全年仍以择机做多为主；建议继续持有跨品种多IC空IM策略。

主要观点

• 股指受外部风险影响，短期震荡为主。
• 估值仍处于阶段性低位，但基本面修复仍需时间。

关键信息

• 沪深300、上证50、中证500、中证1000的滚动市盈率分别处于11.9倍、9.7倍、24.4倍、30.9倍，处于历史低位。
• 央行对海外形势判断不乐观，强调外部环境严峻，加息周期对我国经济仍有影响。
• 北向资金流出压制蓝筹板块，市场情绪偏谨慎。

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三、国债分析：股债翘板效应显著，震荡为主

核心内容

• 市场表现：国债市场延续震荡走势，短期受政策预期和经济基本面影响，债期难以走出单边行情。
• 经济基本面：微观主体活力不足，融资需求疲软；就业环境不佳，居民消费意愿下滑，对债市构成支撑。
• 政策影响：2023年政策发力诉求增强，可能带来财政压力和债券供给增加，对债市形成压制。
• 风险提示：疫情超预期发展及政策力度是当前主要风险点。

主要观点

• 债市受经济基本面和政策预期双重影响，震荡为主。
• 政策力度和财政赤字率可能对债市构成压力。

关键信息

• 央行强调“宽信用”和“稳增长”政策，可能影响债市走势。
• 债券市场面临政策与基本面的博弈，预计全年震荡。
• 央行对通胀反弹保持警惕，关注国内消费动能和海外通胀传导。

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四、政策与市场动态

国内政策

• 全面注册制实施：2023年2月17日，中国证监会发布并施行《首次公开发行股票注册管理办法》，标志着注册制的制度安排基本定型。
• 不动产私募基金试点：证监会启动不动产私募投资基金试点工作，支持盘活地产存量市场。
• 房地产金融支持：央行、银保监会发布《关于金融支持住房租赁市场发展的意见（征求意见稿）》，支持住房租赁企业发展，推动REITs试点。

国外政策

• 美联储加息预期：会议纪要强化加息预期，预计美联储将在2023年继续加息，终端利率可能达到5.25%-5.5%。
• 美国债务上限风险：美国国会预算办公室警告称，联邦政府可能在7月至9月发生债务违约，需关注该风险。
• 美债收益率：美债收益率持续上升，尤其是短端收益率，显示市场对通胀和经济衰退的担忧。

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五、市场数据与走势

高频数据

• 工业生产：化工、钢铁等工业品开工率逐步回升，显示经济复苏迹象。
• 地产销售：30个大中城市商品房成交面积周环比上升，一线、二线、三线城市同比增速分别为2.64%、14.74%、55.10%。
• 乘用车销售：2月1-19日乘用车零售同比小幅下降，但环比大幅回升，显示春节后市场逐步启动。

价差与资金面

• 股指期货价差：IM2303贴水16.2点，IC2303贴水1.4点，IF2303升水6.5点，IH2301升水4.7点。
• 资金面：本周央行净回笼1220亿元，资金价格小幅下调，流动性边际改善。

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六、下周展望

• 经济基本面：国内经济仍面临堵点，微观主体活力不足，就业市场压力大，短期内难以扭转。
• 政策预期：2023年政策发力预期增强，可能带来财政赤字率上升和债券供给压力。
• 外部风险：美联储加息周期尚未结束，美国债务上限问题可能影响全球市场。
• 市场策略：建议短期关注政策动向与外部风险，中长期保持择机做多思路。

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七、总结

• 宏观：商品市场震荡，经济复苏基础不稳，关注2月PMI及两会政策。
• 股指：受外部风险压制，短期震荡，全年以择机做多为主。
• 国债：受政策与基本面影响，震荡为主，关注通胀反弹与政策力度。
• 市场动态：国内政策逐步发力，海外风险犹存，市场情绪总体谨慎。