20261009-国信证券-宁德时代-300750.SZ-A股估值分析_估值底就在当前_极端悲观情景下的盈利推演_10页_1mb

AI报告摘要

宁德时代作为全球动力电池和储能电芯的双龙头，其A股估值在2026年10月处于底部区间，当前市值约1.3万亿元，我们认为其估值底就在当前，未来价值回归空间和动能较强。

市场环境与行业表现：
- 2026年以来，海外新能源车市场繁荣，特别是欧洲市场保持高增长，渗透率持续提升。
- 国内新能源车销量在2026年1-8月同比下降11%，但预计全年销量将维持在1300万辆以上。
- 国内出口保持高速增长，吉利、长城新能源车出口量同比分别增长162%和19%。
估值分析：
- 公司静态PE（ttm）在极端悲观情景下可下探至14倍，当前A股估值已接近历史底部。
- 港股估值较A股溢价超过40%，表明A股估值更具吸引力。
- 2026-2028年公司预计实现归母净利润963.51/1200.89/1408.87亿元，EPS分别为21.11/26.31/30.87元，动态PE分别为14.3/11.5/9.8倍。
盈利推演：
- 在极端悲观情景下，2026-2028年公司盈利下限分别为947亿元、929亿元、1067亿元。
- 公司通过不盲目参与价格战、技术领先和品质优势，保持了稳定的市场份额和盈利能力。
估值支撑因素：
- 公司经营性净现金流与归母净利润长期保持稳定差距，预计未来随着锂价回落和发出商品确收，现金流将加速回笼，支撑估值底部。
- 长期经营现金流稳健，信用账期和供应链管理能力强，股息政策和回购安排关注投资者价值回报。

关键财务与估值指标：
- 每股收益（EPS）：2026E为20.83元，2028E为30.45元。
- 每股净资产（BPS）：2026E为94.16元，2028E为129.37元。
- P/E（ttm）：2026E为19.3倍，2028E为13.2倍。
- P/B：2026E为4.3倍，2028E为3.1倍。
- EV/EBITDA：2026E为19.5倍，2028E为14.0倍。

宁德时代当前A股估值处于底部区间，具备较强的价值回归动能。公司凭借技术领先、品牌美誉度和稳健现金流，在行业极端悲观情景下仍能保持盈利稳定，建议重点关注其估值修复机会。