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地平线机器人2025年总结及未来展望

核心内容

地平线机器人在2025年实现了显著的营收增长，同时在智能驾驶领域取得了重要进展。公司通过加大研发投入，推动产品结构优化和市场渗透率提升，展现出强劲的增长潜力。此外，公司积极拓展海外市场，布局舱驾一体技术，为未来的发展奠定了坚实基础。

主要观点

• 营收表现强劲：2025年全年营收达37.6亿元，同比增长58%。其中，产品解决方案收入16.2亿元，同比增长1.4倍；授权服务收入19.3亿元，同比增长17%；非车解决方案收入2.0亿元，同比增长1.8倍。
• 出货量增长显著：征程系列芯片出货量达401万套，同比增长39%。中高阶芯片出货量同比增长3.8倍，占比达45%。
• ASP（平均销售价格）提升：2025年ASP同比增长超过75%，显示产品价值提升。
• NOA市场市占率领先：2025年公司在中国乘用车NOA市场市占率为14.4%，在20万元以下市场市占率高达44.2%，成为该细分领域的龙头。
• 毛利率下滑：2025年毛利率为64.5%，同比下降13个百分点，主要由于产品结构变化、价格竞争策略及非核心元件销售所致。

关键信息

HSD量产与表现

• HSD（全场景城区NOA解决方案）在2025年11月成功量产，累计交付超2.2万套。
• HSD在15万元级市场实现突破，尽管搭载HSD的车型售价较高，但占相关车型总销量的83%。
• 春节期间，HSD用户的智能辅助驾驶里程占比达41%，体现出良好的用户黏性与体验。
• HSD已获得10家OEM品牌累计20余款车型定点，2026年有望发布HSD 2.0，目标MPI（市场渗透率）实现10倍增长。

出海布局提速

• 公司已获得11家OEM超40款出口车型定点，涵盖中国前五大汽车出口商的主流车型。
• 生命周期累计出口定点达200万套，显示公司在国际市场的布局加快。
• 同时，公司也获得了来自9家在华合资品牌超35款车型的定点，其中大众汽车集团以外车型占比超60%。
• 2025年，公司还获得了3家国际OEM面向海外的车型定点，生命周期出货量达1000万套。

新品与未来布局

• 公司计划于2026年4月推出舵驾融合全车智能体芯片（Agentic CAR SoC）和智能体操作系统（Agentic CAR OS），提供无缝协同的舵驾功能体验，并显著降低系统级软硬件成本。
• 未来还将推出算力更强的J7芯片。
• 在L4领域，公司计划于2026年第三季度与合作伙伴启动Robotaxi试营运，为后续商业化部署奠定基础。

风险提示

• 智驾渗透率不及预期
• 市占率提升不及预期
• 地缘政治风险

投资建议

投资建议详见华创证券研究所2026年3月25日发布的报告《地平线机器人：领跑中高阶智驾普惠，期待4月新品发布》。

相关报告

• 09-19：地平线机器人：星纪元ET5首搭HSD，有望驱动加速成长
• 04-13：地平线机器人：HSD引领智驾平权，征程6将推动量价齐升
• 03-19：地平线机器人：蓄势待发，眺望地平线的智驾芯“征程”

研究团队

• 张程航：哥伦比亚大学公共管理硕士，曾任职于天风证券，2019年加入华创证券研究所
• 李昊岚：伦敦大学学院金融硕士，2022年加入华创证券研究所
• 林栖宇：上海财经大学金融硕士，2023年加入华创证券研究所
• 于公铭：英国拉夫堡大学金融硕士，2024年加入华创证券研究所
• 张睿希：上海交通大学金融硕士，2024年加入华创证券研究所

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