2018-主题基金研究系列之一_医药主题基金_16页-1mb

报告摘要

医药主题基金研究报告总结

核心内容

本报告分析了医药主题基金在资产配置中的表现，从基金配置风格、择时选股能力、业绩情况、业绩持续性、个股配置等方面展开，旨在全面了解该主题基金的整体情况。

主要观点

医药主题基金表现：医药指数长期跑赢大盘，但今年以来各行业指数全线下跌，医药相对跌幅较小。
基金类型分布：目前市场上共有73只医药主题基金，其中主动管理型基金数量最多，占比约77%，规模总计519亿，占84%；被动指数型基金占14%，QDII和指数增强型基金占2%。
业绩表现：绩优主动管理型基金主要集中在汇添富医疗服务、华夏医疗健康、中欧医疗健康、易方达医疗保健、广发医疗保健、农银汇理医疗保健等，其近3年、近2年、近1年的收益均入围前8。
风格偏好：中盘成长型是医药主题基金的主流风格，绩优基金更偏好高成长、具有动量效应、高换手、低杠杆、高估值的大中盘股。
个股配置：医药主题基金长期重仓恒瑞医药、乐普医疗、通化东宝，近年来也增配了仿制药、医药服务及医药商业，减仓中成药。
择时选股能力：近1年无基金有显著选股能力，推测基金经理偏向中长期配置。近2年葛兰的中欧医疗健康选股能力突出；近3年赵蓓和谭冬寒的工银瑞信医疗保健行业选股能力突出，齐海滔的嘉实医疗保健择时能力较好。
后市展望：主动型医药主题基金对创新药、仿制药、医疗商业、医疗服务、医药消费和医疗器械的配置偏好较高，但部分基金认为政策环境不明朗的仿制药公司、中药注射剂和辅助用药配置价值较低。

关键信息

基金类型与规模

基金类型	数量	规模占比
主动管理型	51	84%
被动指数型	17	14%
指数增强型	2	2%
国际QDII型	3	2%

绩优基金表现

基金名称	近3年收益率	近2年收益率	近1年收益率	最大回撤（近3年）	最大回撤（近2年）	最大回撤（近1年）
易方达沪深300医药卫生ETF	39%	23%	4%	28%	28%	28%
中海医疗保健	36%	19%	9%	27%	25%	25%
嘉实医疗保健	13%	1%	-5%	29%	25%	25%
汇添富医疗服务	12%	11%	8%	27%	23%	23%
广发全球医疗保健	35%	26%	14%	11%	11%	11%
中欧医疗健康A	35%	24%	12%	27%	27%	27%

持股分析

股票名称	行业	超配比例（Q1-Q3）	PE	EPS	所属概念
爱尔眼科	医疗服务	2.30%-1.43%-1.50%	86.41	0.37	养老产业、大消费、行业龙头、民营医院、医疗器械、医疗改革
通化东宝	生物医药	2.77%-1.27%-1.07%	38.69	0.47	行业龙头、大消费
安图生物	化学制剂	0.82%-0.79%-0.97%	52.46	1.19	医疗器械、生物疫苗
泰格医药	医疗服务	1.29%-0.77%-0.83%	67.17	0.80	医疗器械、仿制药
益丰药房	医药流通	0.85%-0.68%-0.77%	54.28	1.06	医药零售
美年健康	医疗服务	1.45%-0.53%-0.77%	71.25	0.24	大消费、行业龙头、智慧医疗、健康中国
国药股份	医药流通	0.38%-0.23%-0.65%	16.46	1.60	二线龙头、养老金概念、医药电商、医疗改革

风格因子暴露

风格因子	超配程度
成长性	高
动量	高
中盘	高
盈利性	负
价值	负
大盘	负
杠杆率	负

风险提示

行业集中度高：医药主题基金行业集中度高，风险较大，不适合未充分了解该主题的普通投资者长期集中持有。
模型风险：业绩评价模型及归因分析模型可能失效，结果仅供参考。
历史业绩不代表未来：历史业绩表现不应作为未来收益的保证。

结论

医药主题基金在长期投资中表现优于大盘，但近年来受政策与市场波动影响，整体表现有所分化。主动管理型基金在风格配置与个股选择上具有较大灵活性，偏好高成长、动量效应、中盘股及高估值个股。绩优基金在创新药、仿制药、医疗商业、医疗服务、医药消费和医疗器械等领域有显著配置偏好，但对部分政策不明朗的细分领域如仿制药公司、中药注射剂和辅助用药则较为谨慎。投资者在选择医药主题基金时需注意其集中度较高带来的风险，并结合自身投资目标与市场环境进行合理配置。

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