深度报告-20230621-开源证券-银行行业深度报告_银行自营投资研究攻略_全景透视与逻辑详解_59页_1mb

银行自营投资分析与总结

1. 初识银行自营投资

银行自营投资以自有资金开展，主要投向固定收益类品种（如债券、基金、非标等），根据持有目的分为配置盘（获取票息收入）和交易盘（波段收益）。2022年，配置盘占比约85%，交易盘主要贡献投资净收益和公允价值变动收益。金融资产分类为FVTPL、FVOCI、AC三类，其中FVTPL受市场波动直接影响利润。

2. 自营投资逻辑解析

受三大约束影响：

• 投资范围与额度：受限于固定收益品种和大额风险暴露管理；
• 流动性管理：需优化LCR/NSFR指标，偏好国债、政金债等高流动性资产；
• 资本管理：资本新规约束下，利率债配置占比提升，资本效率提高。

银行通过久期管理、杠杆审慎、信用下沉有限、节税策略（如国债免税）提升收益。

3. 自营投资决策过程

多部门协同决策：

• ALCO统筹：制定总投资额度与品种安排；
• 金融市场部执行：基于利率环境优化投资；
• 资产负债部监控：调节流动性与资本约束。

4. 银行自营投资结构分化

不同类型银行因负债成本、监管约束差异，投资结构不同：

• 国有行：负债成本低，超配政府债（尤其是地方债）；
• 股份行&城商行：负债成本高，增加信用债/基金投资；
• 农商行：受限于监管，超配同业存单与欠发达信用债。

5. 投资建议

• 关注银行：成都银行、浙商银行、宁波银行、南京银行，优先选择金融投资对业绩贡献高且能力较强的银行。
• 固定收益品种：
  • 利率债：监控国有行配置行为；
  • 同业存单：关注农商行增配动态；
  • 基金/非标：跟踪股份行/城商行投资变化。

6. 风险提示

• 宏观经济下行、监管趋严、债券市场波动；
• 信用债违约风险、利率风险、资本新规不确定性。