20141201-莫尼塔投资-大宗商品研究周报_风水轮流转_有色金属面临下跌风险_12页_582kb

莫尼塔大宗商品研究周报总结

核心内容概述

本周莫尼塔大宗商品研究周报重点分析了全球大宗商品市场近期的表现，特别是有色金属、能源石化和黑色金属的走势。报告指出，随着宽松政策的结束，市场对大宗商品的需求逐渐减弱，而供给端的调整成为影响价格的关键因素。整体来看，大宗商品市场仍处于熊市阶段，未来有色金属面临较大的下跌风险，而黑色金属则相对安全。

主要观点

1. 欧元区经济与股市

• 欧元区经济软指标好转，包括 ZEW 经济预期指数、IFO 商业信心指数和消费信心指数。
• 欧央行可能扩大资产购买范围，若效果不佳，明年或开始购买国债。
• 流动性宽松预期利好股市，尤其是德国股市。
• 需关注欧央行12月货币政策会议及欧元区GDP数据。

2. 能源石化市场

• OPEC 未减产，原油供大于求格局短期难以改变。
• 俄罗斯态度强硬，拒绝减产，进一步加剧了供过于求的局面。
• EIA 原油库存增加，压制油价。
• 预计 WTI 油价第一目标价位为 60 美元/桶。
• 短期内油价可能继续下跌，除非触及生产成本线，部分高成本生产商被迫减产。

3. 有色金属市场

• 上周五伦铜价格大幅下跌，主因原油价格暴跌及对明年需求的不乐观。
• 铜价当前已逼近年内低点 6320 美元/吨，若跌破可能引发持续跌势。
• 支撑因素包括 LME 库存增加、中国买方长单削减、秘鲁罢工解决预期、建筑行业疲弱、新兴市场汇率下跌。
• 未来上行风险有限，但若央行降息或电网投资加速，可能对需求有所提振。

4. 黑色金属市场

• 螺纹钢现货高升水，期货价格大幅上涨后收窄，短期黑色金属价格维持低位震荡。
• 巴西盖尔道（Gerdau）考虑暂停铁矿石出口，大型矿山延缓投资，短期内供给收缩预期增强。
• 支撑因素包括房地产成交量企稳、现货升水高位。
• 未来下行风险较大，若预期减产无法延续或资金链出现问题，价格可能大幅回落。
• 历史数据显示，刺激政策推出后，房地产投资增速在三个月后出现改善，钢材库存同差在宽松政策后也会上升，这为黑色金属价格提供了一定支撑。

关键信息

• 需求与供给错配：宽松政策结束后，供给端大量资本开支投产，而需求增速回落，导致市场供需错配。
• 大宗商品下跌逻辑：从黄金到黑色金属再到原油，市场偏好发生变化，反映宽松政策药效消退后的后遗症。
• 铜价下跌原因：原油暴跌引发成本预期下降，同时反映对明年需求的悲观。
• 油价走势：OPEC 不减产导致油价持续下跌，WTI 首目标为 60 美元/桶。
• 黑色金属相对安全：短期内供给收缩预期增强，价格维持低位震荡。
• 房地产与刺激政策：房地产投资增速在宽松政策后三个月改善，钢材库存同差上升有助于价格支撑。
• 美股风险行业：通信服务、公用事业和原材料行业在加息周期中面临较大风险，尤其是高负债和高估值行业。

行业关注点

历史比较与启示

• 宽松政策效果：从历史来看，宽松政策对房地产和钢材市场有明显的提振作用，但效果需等待3个月后显现。
• 刺激政策与库存：新增社会融资总额和 M2 同比增速在宽松政策后约3个月出现回升，但短期内不会明显变化。
• 加息周期影响：美股在加息周期中，高负债和高估值行业风险较大，尤其是通信服务、公用事业和原材料板块。
• OPEC 的困境：OPEC 内部分歧严重，部分国家希望减产以维持市场份额，但整体仍维持高产量，反映其对价格调控的放弃。

总体趋势判断

• 大宗商品市场仍处于熊市阶段，未来有色金属面临较大下跌风险。
• 黑色金属短期内相对安全，但需警惕需求疲弱和资金链问题。
• 原油市场短期内继续承压，WTI 首目标为 60 美元/桶。
• 欧元区经济和股市表现相对较好，但需警惕美联储政策调整对市场情绪的影响。

免责声明

本报告仅供信息参考，不构成投资建议或决策依据。报告信息来源合法，力求准确和完整，但不保证其绝对可靠性。