20210827-国开证券-碧水源-300070.SZ-2021半年报业绩点评_业绩高增_协同效应逐步释放_4页_528kb

碧水源（300070.SZ）2021半年报业绩点评总结

核心内容

碧水源在2021年上半年实现了营收和利润的双增长，业绩符合市场预期。公司通过持续的技术创新和资源整合，进一步巩固了其在水处理领域的领先地位，同时在运营和项目拓展方面取得积极进展。

主要观点

1. 业绩表现

• 营收增长：2021年上半年实现营收48.43亿元，同比增长48.83%。
• 净利润增长：归母净利润为1.13亿元，同比增长71.58%。
• 毛利率变化：毛利率为26.99%，同比下降6.66个百分点，主要由于疫情导致原材料价格上涨。
• 经营性现金流：经营性现金流为-11.63亿元，同比下降345.35%，反映收款压力加大及项目结算周期影响。

2. 业务进展

• 运营服务表现强劲：运营服务营收达11.81亿元，同比增长35.94%，毛利率提升至35.94%，同比增长11.1个百分点。
• EPC订单增长：新增EPC订单94个，金额共计20.14亿元，期末在手订单总金额达94.77亿元，显示项目储备充足。

3. 技术突破

• V-MBRU技术应用：公司自主研发的V-MBRU技术实现实际应用，是全国首个创新低碳振动膜处理工艺，能耗降低70%。
• PENF/RO膜量产：新一代家用净水器用PENF/RO膜实现批量化生产，我国首条PENF高效选择性纳滤膜生产线建成投产，成本较传统纳滤膜降低约30%。
• 技术融合创新：PENF膜技术融合了锂电池行业技术，体现了公司在跨领域技术整合上的能力。

4. 协同效应

• 公司与中交集团、中国城乡等合作，充分发挥协同效应，推动多个重大项目进展，为未来发展奠定基础。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

投资评级

• 公司评级：推荐
• 短期评级：推荐（未来6个月相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间）

风险提示

1. 政府政策推进不达预期；
2. 在手订单执行速度不及预期；
3. 公司业绩不达预期；
4. 市场恶性竞争；
5. 国内外二级市场系统性风险；
6. 国内外疫情超预期恶化风险；
7. 国内外经济复苏低于预期。

总结

碧水源在2021年上半年业绩表现良好，营收和净利润均实现显著增长，展现出较强的盈利能力。尽管毛利率有所下降，但公司通过技术突破和协同效应，持续增强市场竞争力。未来三年，公司盈利预测保持稳定增长，估值逐步下降，投资价值提升。分析师维持“推荐”评级，但需关注政策、市场及宏观经济等潜在风险因素。