20250611-浙商证券-工程机械行业月度报告_5月挖机总销量同比增长2_；出口景气延续_国内更新逐步启动_6页_893kb

工程机械行业月度分析总结

根据报告，2025年5月挖掘机总销量同比增长2%，其中出口销量同比增长54%，国内销量下滑15%；装载机总销量同比增长72%，内销表现强劲，电装渗透率达26%。

投资评级与行业观点

报告维持“看好”评级，认为工程机械行业海外市占率提升和国内更新周期启动驱动长期增长，龙头公司盈利能力有望改善，估值存在提升空间。

投资建议

推荐关注：三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、山推股份、柳工；重点提及三一国际、潍柴动力；建议关注诺力股份。

风险提示

• 基建地产投资不及预期
• 海外贸易摩擦风险

关键数据

出口市占率升至54%（徐工/三一）；财政刺激（万亿国债）或改善内需；挖掘机更新周期或于2025年启动；电动装载机渗透率持续提升。

数据摘要：

• 5月挖掘机销量环比增长，国内更新周期波动；出口延续高增长。
• 5月装载机销量爆发式增长，电装加速渗透。
• 行业估值核心逻辑：海外市占扩大+国内需求修复+产品更新周期启动。