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中国航空运输行业展望（2026年2月）

核心内容

中诚信国际对2026年中国航空运输行业进行了展望，指出行业将在短期内维持稳定发展态势。航空运输行业经历了前三年“先国内、后国际”的总量快速恢复期后，2026年将进入“质”与“量”共同发展的阶段，同时航空货运市场面临机遇与调整并存的局面。

主要观点

• 行业整体信用质量稳定：预计未来12~18个月，航空运输行业总体信用质量不会发生重大变化。
• 航空客运市场：在完成总量恢复后，航空客运将进入量、价齐升的发展阶段，国际客运市场持续复苏，国内客运市场增速放缓但保持稳健。
• 航空货运市场：虽然运价有所下降，但运输增量可部分抵消价格影响，同时跨境电商及高附加值产品出口推动货运需求增长。
• 成本费用下降：国际油价下跌与人民币对美元升值有利于降低航司成本费用。
• 政策影响：新出台的“3+7+N”国际航空枢纽建设及国际航权配置规则调整有助于优化行业结构，提升运营效率。
• 财务表现：2025年前三季度样本航司盈利水平提升，但尚未恢复至2019年水平；财务杠杆有所下降，偿债能力改善。

关键信息

需求端

• 2025年：运输总周转量为1,640.8亿吨公里，旅客运输量为7.7亿人次，货邮运输量为1,017.2万吨，同比分别增长10.5%、5.5%、13.3%。
• 国际客运：境内航司全年国际客运航班量及国际航线旅客周转量已超出2019年水平，境外航司运力投放尚未恢复。
• 国际货运：受益于跨境电商及高附加值产品出口，国际货邮运输量保持较好增长，但运价呈现结构性分化。
• 票价变化：为刺激消费，经济舱平均票价同比下滑3.0%，呈现“旺丁不旺财”现象。

供给端

• 飞机引进速度放缓：受供应链紧张及交付延迟影响，2025年飞机引进速度为3%，机队老龄化问题逐步显现。
• 国际航线恢复情况：国际客运航班量整体恢复至2019年的87.8%，其中亚欧、东亚、东南亚恢复较快，北美市场仍低迷。
• 货运机队增长：2025年境内共有17家货运航空公司，在飞全货机数量为272架，同比增加26架。

经营端

• 高铁竞争：高铁在高峰时段增速高于航空，但航空在长途运输和国际航线方面具备不可替代性。
• 航空货运优势：航空货运在高附加值货物运输中占据垄断地位，时效性与安全性优势明显。
• 成本与汇率：2025年国际油价下跌及人民币升值对航司有利，预计2026年航司成本将继续下降。
• 资本支出：主要航司将继续维持较大规模的资本支出，用于引进飞机及相关设备。

财务端

• 盈利表现：2025年前三季度样本航司利润总额同比增长31.59%，但尚未恢复至2019年水平。
• 现金流：样本航司经营活动净现金流同比增长13.61%，可覆盖资本支出及债务本息偿付。
• 财务杠杆：客运航司财务杠杆仍较高但略有下降，货运航司财务杠杆处于较低水平。
• 债务结构：长期债务占比提升，总资本化比率有所下降，偿债指标进一步改善。
• 融资情况：2025年航空运输企业债券发行规模为1,770.50亿元，融资成本下降。

行业趋势预测

• 航空客运：预计2026年全年旅客运输量增速保持在5%以上，票价有望企稳上行。
• 航空货运：预计2026年国内、国际货运增速均将放缓，但电商物流、高科技产品及医药冷链需求将支撑货运增长。
• 行业整体：盈利获现能力将得到进一步提升，财务杠杆亦将进一步降低。

附录

• 附表一：航空运输行业样本企业及主要经营指标
• 附表二：样本企业财务数据
• 附表三：财务指标的计算公式
• 附表四：中诚信国际行业展望结论定义

联络信息

• 作者：钟婷、吴亚婷
• 部门：企业评级部
• 联系方式：027-87339288, tzhong@ccxi.com.cn, ytwu@ccxi.com.cn

行业展望结论

中诚信国际维持中国航空运输行业的展望为“稳定”。