20210402-光大证券-电子-半导体3月跟踪报告_晶圆代工景气高企_核心推荐半导体设计龙头_19页_2mb

行业研究总结：半导体3月跟踪报告

核心内容

2021年3月，半导体板块整体下跌 9.52%，电子行业下跌 6.34%，沪深300指数下跌 5.40%。半导体子板块中，半导体设备跌幅最大，达 18.38%，集成电路下跌 9.12%，分立器件下跌 4.23%，半导体材料下跌 6.11%。个股中，全志科技、晶瑞股份涨幅居前，分别为 17%；安集科技、华峰测控跌幅最大，分别为 -32% 和 -28%。

半导体行业整体仍处于高景气度中，主要因晶圆代工产能紧缺，中芯国际于4月1日起全线涨价，联电与台积电在2020年第四季度已开启涨价周期，表明全球晶圆代工市场持续供不应求。

主要观点

存储产品价格走势

• 存储产品价格在3月出现小幅回调，DDR4 4Gb价格从2.65美元降至2.6美元，下降 1.9%；DDR4 8Gb价格从5.25美元降至5美元，下降 4.8%。
• DRAM价格自年初上涨约 70%，目前处于较高水平，NAND Flash价格亦有 13% 的涨幅，但预计在第三季度随着高端产品量产，NAND市场可能面临供过于求，价格存在下降风险。

半导体行业景气度

• 全球半导体设备销售额在2020年第三季度达 194亿美元，同比增长 30%，中国大陆设备销售额达 56.2亿美元，同比增长 63%，占全球比重 29%，较2020年第二季度提升 2.6个百分点。
• 中国大陆半导体材料销售额也在持续增长，预计2021年全球半导体销售额将保持增长，高景气度维持。

投资建议

• 积极关注半导体设计龙头，包括 韦尔股份、卓胜微、晶晨股份、兆易创新、全志科技。
• 代工板块建议关注 中芯国际、华虹半导体。
• 设备板块推荐 北方华创、华峰测控、中微公司。
• 材料板块推荐 沪硅产业、安集科技、华特气体、上海新阳、鼎龙股份。
• 功率半导体板块推荐 新洁能、斯达半导、华润微、闻泰科技。

关键信息

供需关系

• DRAM供给受限，主要由于三星、海力士将产能转向NAND Flash和CIS，以及美光、台湾地震导致的产能损失。
• NAND Flash因向100+层制程过渡，部分产品供应紧张，但预计在第三季度高端产品量产将缓解供需矛盾。

行业事件

• 小米集团宣布投资 100亿元 开展智能电动汽车业务。
• 瑞萨12寸晶圆厂失火，恢复产能需约 三个月。
• 中芯国际与阿斯麦签订延长采购协议，计划于2022年生产 28纳米及以上 的集成电路。
• 英特尔公布IDM模式2.0战略，投资 200亿美元 在美国新建晶圆厂。
• VLSI Research发布2020年全球半导体设备厂商销售排名，Applied Materials、ASML、Lam Research位列前三。

风险分析

• 中美贸易摩擦加剧：可能对电子产品出口造成影响。
• 半导体景气度下行：若下游需求疲软，可能影响行业增长。
• 5G手机渗透不达预期：初期价格高可能限制5G普及速度。

行业数据与图表

图表信息

• 图表1：电子行业与其他行业月度涨跌幅
• 图表2：半导体与电子各细分板块月度涨跌幅
• 图表3：半导体指数走势变化
• 图表4：半导体各公司涨跌幅
• 图表5：半导体指数历史PE Band
• 图表6：半导体指数历史PB Band
• 图表7：三星电子存储部门季度营业收入
• 图表8：NAND Flash价格走势
• 图表9：DRAM价格走势
• 图表10：英特尔季度营收
• 图表11：高通季度营收
• 图表12：英伟达季度营收
• 图表13：赛灵思季度营收
• 图表14：博通季度营收
• 图表15：TI季度营收
• 图表16：台积电月度营收
• 图表17：英飞凌季度营收
• 图表18：信越季度营收
• 图表21-27：智能手机销量、新能源汽车产量与销量、可穿戴设备销量等

估值与盈利预测

重点上市公司盈利预测与估值

• 中芯国际：2020年净利润 15.58亿元，2021年预计 46.17亿元，2022年预计 25.53亿元。
• 韦尔股份：2020年净利润 4.66亿元，2021年预计 27.05亿元，2022年预计 38.67亿元。
• 卓胜微：2020年净利润 4.97亿元，2021年预计 10.73亿元，2022年预计 14.80亿元。
• 晶晨股份：2020年净利润 1.58亿元，2021年预计 1.16亿元，2022年预计 4.80亿元。
• 兆易创新：2020年净利润 6.07亿元，2021年预计 9.64亿元，2022年预计 13.58亿元。
• 北方华创：2020年净利润 3.09亿元，2021年预计 5.02亿元，2022年预计 7.45亿元。
• 华峰测控：2020年净利润 1.02亿元，2021年预计 2.00亿元，2022年预计 2.91亿元。
• 中微公司：2020年净利润 1.89亿元，2021年预计 4.92亿元，2022年预计 4.50亿元。
• 新洁能：2020年净利润 0.98亿元，2021年预计 1.39亿元，2022年预计 2.61亿元。
• 斯达半导：2020年净利润 1.35亿元，2021年预计 1.87亿元，2022年预计 2.66亿元。
• 华润微：2020年净利润 4.01亿元，2021年预计 9.60亿元，2022年预计 13.94亿元。

评级与免责声明

• 投资建议为“买入”，维持原观点。
• 报告基于假设，估值方法存在局限性，不保证分析结果。
• 分析师声明：报告内容基于合法合规信息，独立客观，对内容负责。
• 法律声明：本报告为光大证券股份有限公司制作，仅限特定客户，未经授权不得复制或引用。

结论

整体来看，半导体行业仍处于高景气度中，尤其是晶圆代工和功率半导体领域，存储产品价格回调为市场提供喘息空间，但供需紧张仍将持续。建议投资者关注设计、代工、设备、材料、功率半导体等细分板块的龙头公司，同时警惕中美贸易摩擦、景气度下行、5G渗透不达预期等风险。