20221016-招商期货-甲醇产业链周度报告_化工煤价格坚挺_甲醇成本支撑偏强_16页_907kb

甲醇MA期货周度分析报告总结

核心内容概述

本报告为招商期货研究员谭洋于2022年10月16日发布的甲醇MA期货周度分析报告，重点分析了甲醇价格走势、产业链运行情况、库存及外盘到港量等关键因素，并提供了操作建议与风险提示。

一、甲醇价格走势分析

1.1 本周行情回顾

• 甲醇期现趋势偏弱震荡：受宏观预期转弱影响，甲醇价格整体呈现震荡偏弱走势。
• 内地库存环比累积：内地需求承接不足，导致库存增加。
• 港口库存去化明显：受宏观氛围带动，港口库存有所下降。
• 基差高位回落：甲醇主力合约基差从高位回落，表明现货与期货价格之间的差距缩小。

1.2 价格结构分析

• 华东-内蒙物流窗口开启：物流窗口开启，意味着内蒙甲醇向华东运输成本较低。
• 山东-华东物流窗口开启：山东地区甲醇向华东运输成本也处于低位。
• 川渝套利窗口开启：川渝地区甲醇与华东之间存在套利机会。
• 港口回流内地窗口关闭：港口甲醇回流内地的成本较高，不利于价格反弹。

1.3 期现价差结构

• 1-5期现结构震荡回升：1-5合约价差有所回升，反映市场对远期价格的预期略有改善。

二、甲醇产业链运行情况

2.1 供应端分析

• 国内甲醇装置开工率：本周全国甲醇装置开工负荷为 73.83%（+0.43%），较去年同期上涨 8.96%。
• 西北地区开工率：西北地区开工负荷为 86.42%（+2.75%），较去年同期上涨 15.58%。
• 煤制甲醇利润修复：煤制甲醇利润普遍提升，表明成本端支撑较强。
• 天然气制甲醇利润：川渝地区天然气制甲醇利润表现良好，但海外天然气供应趋紧，高成本装置或面临降负压力。

2.2 需求端分析

• 烯烃需求回暖：沿海MTO装置开工负荷提升至 82.63%，显示烯烃需求有所改善。
• MTO/MTP装置亏损：华东地区MTO装置亏损走扩，西北地区MTO/CTO装置亏损较多，对甲醇价格形成一定压制。
• 传统下游表现：
  • 甲醛：开工率微降，利润基本持平。
  • 醋酸：开工率略有下降，利润也小幅下滑。
  • MTBE：开工率微升，利润略有改善。
  • 二甲醚：开工率大幅下降，利润承压。

三、库存及外盘到港量情况

3.1 沿海库存

• 港口总库存：本周沿海库存为 63.69万吨，环比节前（73.23万吨）下降 9.54万吨，跌幅 13.03%。
• 各地区库存变化：
  • 江苏：库存 36.9万吨，环比下降 8.21%。
  • 浙江：库存 11.6万吨，环比下降 10.08%。
  • 华南：库存 13.19万吨，环比下降 6.72%。
• 沿海可流通货源：预估为 16万吨，较上周略有上升。

3.2 内地主产区库存

• 内地库存环比大幅增加：显示内地需求景气度下降，库存压力有所上升。

3.3 外盘到港量

• 预计到港量：本周（0930-1013）到港量为 52.94万吨。
• 10月14日至30日：中国进口船货到港量预计在 66.11-67万吨。
• 地区到港量预估：
  • 江苏：预计到港 37.82-38万吨。
  • 华南：预计到港 4.35-5万吨。
  • 浙江：预计到港 18.01-19万吨。
  • 内地：预计到港 5.93-6万吨。

四、核心观点与操作建议

4.1 核心观点

• 成本支撑偏强：化工煤价格坚挺，对甲醇成本端形成支撑，限制价格下跌空间。
• 供应端增量预期：上游新增产能投放预期强化，压制价格弹性。
• 需求端分化：烯烃需求回暖，但MTO装置亏损扩大，制约价格上涨。
• 库存压力可控：港口库存消耗较多，近端压力不大。

4.2 操作建议

• 短期策略：震荡运行，建议采用区间操作。
• 中期策略：依据季节性逻辑，建议逢低布局1-5正套。

4.3 风险提示

• 下游复产不及预期：可能影响需求端表现。
• 煤炭价格大幅波动：可能影响成本支撑强度。
• 到港超预期：可能导致供应端压力增加。

五、附录：研究员信息

• 姓名：谭洋
• 学历：硕士，英国布里斯托大学金融投资专业
• 资质：
  • 期货从业人员资格（证书编号：F3069046）
  • 投资咨询资格（证书编号：Z0017074）
• 研究风格：擅长商品基本面分析，以产业驱动为导向，结合数据处理挖掘化工行业投资机会。

六、重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 招商期货不对报告内容的准确性或完整性作任何保证，亦不对基于报告内容的投资决策承担任何责任。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。

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