20211101-招商期货-贵金属周度报告_非农数据表现出色_市场继续关注通胀_8页_1015kb

贵金属周度报告总结（2021年11月01日-2021年11月05日）

核心内容

本报告分析了2021年11月1日至5日期间，全球及中国贵金属市场的主要走势、库存变化、ETF持仓及机构持仓情况，并结合美国非农数据和美联储政策动向，对市场未来走势进行展望。

主要观点

• 非农数据强劲：美国10月新增非农就业人口达53.10万，高于预期的45万，且对前两个月数据进行了上修，显示就业市场显著改善。平均时薪环比增长0.4%，同比上涨4.9%，凸显通胀压力。
• 美联储政策：美联储宣布开始缩减购债规模，每月减少150亿美元，但明确表示短期内不会加息，市场对通胀的关注度上升。
• 贵金属价格走势：国际金价全周上涨1.94%，突破1800美元/盎司；国际银价全周上涨1.24%，至24.243美元/盎司。金银比小幅反弹至75左右。
• 库存变化：全球白银库存有所波动，COMEX库存增加20吨至11007吨，上期所库存减少9吨至2221吨，金交所库存增加40吨至2484吨，合计库存站上4700吨。伦敦白银库存维持高位，黄金库存创历史新高。
• ETF持仓变化：黄金ETF持仓略有减少，白银ETF持仓减少56吨，显示市场对白银的配置意愿下降。
• 机构持仓：CFTC黄金机构净多持仓减少2%，白银机构净多持仓减少17%，反映市场对通胀的担忧未完全消退。
• 操作建议：鉴于通胀压力持续，市场对加息预期不高，建议投资者逢低做多黄金和白银。

关键信息

一、市场走势与库存变化

• 黄金：国际金价全周上涨1.94%，至1817.42美元/盎司。
• 白银：国际银价全周上涨1.24%，至24.243美元/盎司。
• 库存情况：
  • COMEX白银库存：11007吨（+20吨）
  • 上期所白银库存：2221吨（-9吨）
  • 金交所白银库存：2484吨（+40吨）
  • 全球白银库存合计：4714吨（重回4700吨关口）
  • 伦敦白银库存：36482吨（历史高位）
  • 伦敦黄金库存：9708吨（数据公布以来最高）

二、非农数据与市场反应

• 新增非农数据：美国10月新增非农就业人口53.10万，高于预期，且对前两个月数据进行上修。
• 失业率：10月失业率为4.6%，低于预期和前值。
• 薪资水平：平均时薪环比增长0.4%，同比上涨4.9%，显示通胀压力持续。
• 市场反应：非农数据发布后，贵金属价格一度回落，但随着原油价格反弹，贵金属价格迅速回升。

三、供需与通胀因素分析

• 供给瓶颈：汽车芯片短缺、美国港口集装箱积压等问题依旧存在，供应链不确定性较高。
• 能源价格：虽然近期能源价格回落，但与年初相比仍处高位，加剧工业产成品价格波动。
• 通胀持续性：鲍威尔表示通胀可能持续相当长的时间，各国央行短期内可能不会加息。

四、操作建议与风险提示

• 操作建议：建议投资者逢低做多黄金和白银。
• 风险提示：美联储可能意外加息，影响贵金属价格走势。

结论

综合非农数据、美联储政策、库存变化及供需分析，贵金属市场仍处于通胀预期主导的环境中。尽管短期内存在一些波动，但供需瓶颈和高能源价格仍支撑通胀的持续性，因此操作上建议保持偏多策略，关注逢低做多机会。

研究员简介

• 姓名：徐世伟
• 职位：招商期货研究所金融衍生品高级研究员
• 资格：金融风险管理师（FRM），期货从业资格（F0307617），投资咨询资格（Z0001836）
• 研究领域：FICC衍生品研究与结构型产品设计，尤其关注白银产业链

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告内容基于合法取得的信息，招商期货对其准确性不作保证。
• 报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
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