20170903-川财证券-汽车行业首次覆盖报告_政策引领趋势_行业优享红利_31页_2mb

汽车行业首次覆盖报告总结

核心内容

本报告分析了新能源汽车的发展趋势、市场驱动力、国内外政策导向及细分市场投资机会。新能源汽车作为汽车电动化的代表，已成为国家战略，政策支持和市场推动共同促进了其发展。

主要观点

1. 新能源汽车电动化趋势形成

• 宏观因素：《巴黎协定》、石油对外依存度高、雾霾治理需求、能源效率提升等推动新能源汽车发展。
• 微观因素：消费者对驾乘体验、用车成本和环保意识的提升，加速了新能源汽车的普及。
• 市场表现：新能源乘用车在2017年销量预计为56万辆，占整体新能源汽车销量的70%以上，预计2018年仍将保持40%以上增速。

2. 政策引领行业发展

• 国家战略：新能源汽车发展已上升为国家战略，政策持续推动产业长期发展。
• 双积分政策：2018年新能源乘用车需求预计为67.0万辆，新能源积分比例要求为8%，政策推动新能源车销量增长。
• 补贴调整：2017年新能源乘用车补贴标准有所下调，但对高能量密度车型给予1.1倍补贴，政策仍具激励作用。

3. 市场细分与车型发展

• 商用车：电动化需求来自环保与成本优势，新能源商用车2017年销量预计为24万辆，增速略有回落。
• 乘用车：根据用户需求分为高端、中端和低端市场，分别对应不同车型和政策优惠。
• A00级车：在三、四线城市快速扩张，具有高性价比和低使用成本优势。
• A级车：在限购城市和运营市场（如出租车、网约车）占据主导地位。

关键信息

4. 行业增长动力与投资机会

• 湿法隔膜：因三元电池对能量密度和安全性的需求，湿法隔膜将加速替代干法隔膜，国产替代趋势明显，2016年国内湿法隔膜市场占有率约为45%。
• 铝塑膜：作为软包电池封装材料，铝塑膜市场需求增长迅速，2016年国内市场占有率约5%，未来有望提升。
• 主要标的：
  • 新纶科技：通过收购日本T&T，建设软包电池工厂，获得多氟多和捷威动力订单，2017年将提供约1,657万平米铝塑膜。
  • 创新股份：拟收购上海恩捷100%股权，预计2017-2019年净利润分别不低于3.78亿、5.55亿和7.63亿，湿法隔膜产能扩张迅速。

5. 国际趋势与竞争格局

• 国际车企：奔驰、宝马、大众、丰田、日产等主流车企已明确新能源汽车发展规划，目标在2020年前将新能源车销量占比提升至15%-25%。
• 国内车企：比亚迪、北汽新能源、吉利等企业通过政策支持和市场拓展，实现新能源汽车销量快速增长。

风险提示

• 政策波动风险：双积分政策和补贴调整可能影响新能源汽车产业发展。
• 重大安全事故风险：锂电池存在燃烧、爆炸等安全隐患，重大事故可能对行业造成冲击。

投资评级

• 投资评级：超配（推荐）
• 分析师声明：本报告由具备证券投资咨询资格的分析师独立撰写，不与报告内容直接相关。

结论

新能源汽车作为未来汽车产业发展的重要方向，受益于政策支持和市场需求增长。在乘用车领域，高性价比的A00级车和A级车在不同市场中占据主导地位，而湿法隔膜和铝塑膜作为动力电池关键材料，其市场增长潜力巨大，国内企业有望在技术提升和政策支持下实现进口替代，成为未来投资重点。