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公司总结：军工业务快速提升，中报业绩高增长

核心内容概述

本报告分析了一家在电气设备行业具有较强竞争力的公司2018年半年报数据及未来发展前景。公司业务涵盖电力信息化、智能电网、智能配电设备及军工装备等多个领域，其中军工业务在2018年上半年实现显著增长，成为推动公司业绩提升的重要动力。分析师洪麟翔对该公司未来三年的财务表现和估值进行了预测，并给出了“增持”投资评级。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 营业收入：2018年上半年实现21.04亿元，同比增长 55.00%。
• 净利润：归属于母公司股东净利润1.15亿元，同比增长 70.69%。
• 扣非净利润：扣非后归属于母公司股东净利润1.03亿元，同比增长 392.84%，显示公司盈利能力显著提升。

2. 业务结构分析

• 智能电网：贡献收入占比 76.66%，为公司主要收入来源。
• 装备信息产品：贡献收入占比 21.99%，显示公司在装备信息化领域具备较强竞争力。
• 智慧能源业务：持续稳步增长，公司在电力调度软件和电网信息化运维方面处于市场领先地位。
• 智能应急电源：处于第二梯队，但通过加大研发投入和拓展海外市场，正逐步增强竞争力。
• 智能配电设备：处于国内领先水平，正缩小与国外企业的差距。

3. 军工板块复苏

• 2016年因军改影响，军工业务出现下滑，但2018年上半年军工装备产业合同增长 186.34%。
• 公司与两家军工相关企业签订投资合作协议，有望通过协同效应提升军工产品的市场竞争力。
• 国防支出同比增长 8.1%，军费开支重心向武器装备倾斜，为公司军工业务提供良好发展环境。

4. 财务预测与估值

• 营业收入预测：2018年预计69.97亿元，同比增长 37.17%；2019年预计86.87亿元，同比增长 24.16%；2020年预计107.34亿元，同比增长 23.57%。
• 净利润预测：2018年预计3.14亿元，同比增长 24.52%；2019年预计4.38亿元，同比增长 39.64%；2020年预计5.81亿元，同比增长 32.65%。
• 每股收益（EPS）：预计2018年为0.37元，2019年为0.52元，2020年为0.69元。
• PE估值：2018年PE为 17.9倍，2019年为 12.6倍，2020年为 9.4倍，显示估值逐步下降，未来成长性良好。

关键信息

股票表现

• 报告日股价为 6.54元。
• 12个月内A股价格区间为 5.76元/14.5元。
• 无限售A股占总股本的 93.82%，显示股权结构较为稳定。

股东结构

• 同方股份：持股 19.31%，为第一大股东。
• 泰豪集团：持股 14.84%，为第二大股东。

风险提示

• 军工订单增长不及预期。
• 国家政策出现变化。
• 产品更新不及时，可能影响市场竞争力。

财务数据分析

资产负债表

• 货币资金：2018年预计为 70亿元，略有下降。
• 应收和预付款项：2018年预计为 5857亿元，显示应收账款管理压力。
• 存货：2018年预计为 1859亿元，略有上升。
• 固定资产和在建工程：2018年预计为 582亿元，呈下降趋势。
• 资产总计：预计从 10248亿元 增长至 15378亿元。
• 负债合计：预计从 6367亿元 增长至 10134亿元，资产负债率从 62% 上升至 66%。
• 股东权益合计：预计从 3881亿元 增长至 5244亿元，显示公司资本结构逐步优化。

现金流量表

• 经营活动现金流：2018年预计为 17亿元，但2019年和2020年预计为负。
• 投资活动现金流：2018年预计为 0亿元，显示投资活动趋于稳定。
• 融资活动现金流：2018年预计为 -846亿元，2019年预计为 116亿元，2020年预计为 14亿元，显示融资活动逐步恢复。
• 现金流量净额：2018年预计为 -829亿元，2019年预计为 17亿元，2020年预计为 20亿元。

利润表

• 毛利率：预计维持在 18% 左右。
• 销售净利率：预计从 5% 提升至 6%。
• ROE：预计从 6% 提升至 11%，显示公司盈利能力逐步增强。

投资建议

分析师洪麟翔认为，公司未来6个月内股价表现将强于基准指数 20%以上，给予 “增持” 评级。公司具备较强的行业地位和成长潜力，特别是在电力信息化和军工装备领域，未来有望持续受益于政策支持和市场需求增长。