20260509-广发期货-沪锡周报_全球科技股大爆发_锡价节后大幅上涨_17页_2mb

报告摘要

沪锡周报总结

核心内容

本周沪锡周报分析了2026年一季度全球锡市场供需变化及价格走势，重点围绕进口锡矿、国内精炼锡产量、下游消费情况、期货市场表现及库存动态等方面展开。整体来看，锡价在节后大幅上涨，市场对科技股的乐观情绪带动了锡价的上涨预期，且中长期看涨逻辑稳固。

主要观点

供应端
- 一季度中国锡矿进口量总计约17109.82金属吨，季度同比增长44.17%，环比增长4.09%。
- 缅甸是主要进口来源，一季度自缅甸进口锡精矿约4702.23金属吨，同比增长75.26%，但缅甸进入雨季，露天开采与运输受限，且工业炸药审批问题影响复产进度。
- 刚果金和澳大利亚进口量同比有所增长，但受季节性因素及安全局势影响，短期增长受限。
国内生产情况
- 3月精炼锡产量14950吨，环比增长30.11%，但同比减少2.16%。
- 云南和江西地区锡锭冶炼企业开工率录得64.8%，环比提升2.07个百分点，整体运行趋于平稳。
- 供应端虽有所恢复，但再生原料供应不足、加工费低迷及锡价波动等因素限制了产出弹性。
下游消费
- 3月焊锡企业开工率75.5%，环比增长36.5%，但整体复苏节奏偏慢。
- 华南地区消费表现相对稳健，受出口订单和补库需求支撑；而华东地区复苏力度较弱。
- 新兴需求如AI服务器、光伏焊带和新能源汽车维持高增长，对锡需求形成支撑，对冲了传统消费电子的疲软。
期货市场表现
- 本周伦锡3月升贴水大幅走强，贴水8美元/吨，周环比上涨151美元/吨，但LME库存处于历史高位。
- 沪锡主力合约突破40万元/吨关口，一度上探至42.67万元/吨，但高企价格抑制了实体消费，导致下游采购意愿低迷。
库存与市场情绪
- LME库存周环比去库25吨，但仍处于历史高位。
- 上期所精锡库存周环比增加2288吨，社会库存周环比增加2599吨，显示市场交投清淡，隐性库存向交易所转移。

关键信息

进口情况
- 2026年3月中国进口锡精矿18502.18实物吨，折合约5950.16金属吨，同比增长54.54%，环比增长1.93%。
- 缅甸进口量同比增长49.60%，环比增长3.52%，但受雨季和炸药审批影响，后续复产节奏需关注。
- 刚果金和澳大利亚进口量同比分别增长16.77%和57.70%，但受季节性及安全因素影响，增长有限。
出口情况
- 3月中国出口精锡2191吨，同比增加31.01%，环比增加80.25%，主要通过进料加工贸易，出口至荷兰、韩国、印度、日本、香港等地。
- 1-3月累计净进口精锡1546吨，显示进口依赖度有所上升。
价格与市场情绪
- 沪锡价格节后大幅上涨，突破40万元/吨关口，但高企价格抑制了下游消费，导致现货市场交投清淡。
- 国内现货贴水250元/吨，较节前环比下跌1250元/吨，显示市场承压。
投资策略
- 单边：建议继续持有前期多单，逢回调买入。
- 套利与期权：建议观望。