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报告摘要

好太太 2026年半年报总结

核心内容

好太太（股票代码：603848）于2026年8月21日发布了2026年半年度报告，数据显示公司上半年业绩稳健增长，线上线下渠道表现良好，毛利率持续提升，盈利水平显著改善。

主要财务数据

指标	2026H1 实际数据	同比变化
营收（亿元）	7.53	+11.21%
归母净利润（亿元）	1.02	+18.64%
智能家居产品收入（亿元）	6.32	+11.21%
晾衣架产品收入（亿元）	0.80	+10.15%
线上收入（亿元）	5.18	+14.77%
线下收入（亿元）	2.25	+7.00%
毛利率	46.94%	+0.63pct
单26Q2毛利率	49.32%	+4.02pct
净利率	13.58%	+0.85pct
单26Q2净利率	14.07%	+1.47pct

主要观点

1. 渠道表现

线上渠道：公司线上收入同比增长14.77%，受益于天猫、京东等主流平台深耕以及抖音等新兴平台拓展，通过精细化运营和精准流量投放实现收入增长。
线下渠道：线下收入同比增长7.00%，公司持续推进零售转型与店效倍增计划，分城分区精准招商并强化终端赋能，调改红利持续释放，毛利率同步改善。

2. 产品结构优化

智能家居产品：收入同比增长11.21%，以智能晾衣机为主，高端产品占比提升带动均价上行，同时关键零部件自制与降本增效有效对冲原材料成本压力，毛利率提升2.23pct至50.43%。
晾衣架产品：收入同比增长10.15%，但毛利率下降7.11pct至39.23%，主要受成本压力影响。

3. 盈利能力提升

2026H1公司整体毛利率为46.94%，同比提升0.63pct。
销售费用率同比上升2.95pct至25.67%，主要因电商平台服务费和推广费增加。
管理费用率同比下降1.17pct至6.22%。
净利率同比提升0.85pct至13.58%，Q2净利率提升至14.07%，同比增加1.47pct。

关键信息

1. 财务预测

年度	营收（亿元）	收入增长率	归母净利润（亿元）	利润增长率	EPS（元）	PE（倍）
2026E	17.68	14.52%	2.35	15.83%	0.58	22.27
2027E	19.97	12.99%	2.72	15.49%	0.68	19.29
2028E	22.54	12.84%	3.14	15.43%	0.78	16.71

2. 投资建议

公司深耕智能晾晒细分赛道，线下调改红利迅速释放。
预计2026/2027/2028年EPS分别为0.58/0.68/0.78元，对应PE分别为22X/19X/17X。
维持“推荐”评级。

3. 风险提示

原材料价格波动的风险。
经济及房地产表现不及预期的风险。

附录：主要财务比率预测

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率	48.8%	50.3%	50.5%	50.6%
净利率	13.2%	13.3%	13.6%	13.9%
ROE	7.9%	8.6%	9.3%	10.0%
ROIC	6.2%	7.2%	7.8%	8.4%
资产负债率	16.5%	17.3%	17.5%	17.7%
净资产负债率	19.7%	21.0%	21.2%	21.5%
流动比率	2.28	2.43	2.70	2.98
速动比率	1.41	1.65	1.95	2.26
总资产周转率	0.45	0.48	0.51	0.54
应收账款周转率	18.13	16.79	17.36	17.35
应付账款周转率	4.35	4.69	4.58	4.66
每股经营现金流（元）	0.53	0.99	1.06	1.21
每股净资产（元）	6.37	6.77	7.23	7.76
EV/EBITDA	18.88	12.61	10.59	8.89
PS	3.40	2.97	2.63	2.33

总结

好太太在2026年上半年实现了营收与净利润的双增长，线上渠道表现优于线下，且毛利率持续改善。公司通过精细化运营和精准流量投放提升线上收入，同时线下渠道通过零售转型和终端赋能受益于调改红利。智能家居产品增长显著，结构优化带动毛利率提升，晾衣架产品增长平稳但毛利率有所下滑。公司盈利水平持续改善，Q2毛利率同比提升4.02pct，净利率同比提升1.47pct，财务状况稳健，未来业绩有望继续增长。

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