20221106-广发期货-纸浆期货周报_弱驱动_强基差_汇率频繁波动_宏观预期混乱_期货价格波动难预测_17页_1mb

纸浆期货周报总结

核心内容

本周纸浆期货价格呈现震荡走势，受弱驱动、强基差及汇率频繁波动等因素影响，市场整体呈现中性偏空格局。国内供需双弱未变，下游工厂开工率及成品库存下降，利润有所改善。同时，外盘价格高企，进口成本支撑明显，对期货和现货价格形成一定支撑。

主要观点

• 期货价格波动难预测：由于宏观预期混乱，纸浆期货价格难以形成明确趋势，更多呈现区间震荡。
• 现货价格相对稳定：本周现货价格跟随期货有所走强，但整体波动较小，市场对现货的预期较为平稳。
• 进口成本支撑：外盘价格维持在1000美金/吨左右，结合汇率波动（6.7左右），进口成本预计在7600元/吨左右，对期货价格形成支撑。
• 基差修复预期：当前期货深度贴水，预计在2个月后将出现大幅修复，带动期货价格上行。
• 国内供需双弱：国内漂针浆供应量难以明显好转，下游需求疲软，整体市场呈现弱需求、强基差的格局。

关键信息

• 外盘价格：2022年3月至8月外盘报价持续上涨，4月至6月到港价格高达1000美金/吨，7月至8月维持在990-1000美金/吨。
• 进口成本计算：5月到港外盘价格1000美金/吨，汇率6.7，进口成本约为7600元/吨；6月底进口成本预计在7400元/吨左右。
• 国内进口量：2022年前9个月漂针浆进口量为537.17万吨，较去年同期明显收缩，成为现货价格保持高位的重要原因。
• 港口库存：春节后港口库存持续累库，3月上旬去库存，但3月下旬以来又开始累库；6月见高点后持续去库存，但绝对值波动不大。
• 期货库存：期货库存持续去化，市场交投活跃度有所提升。

本周策略

• 区间震荡思维：由于市场操作难度较大，建议采用区间震荡策略参与期货市场交投。
• 关注工业品走势：当前市场不确定性较高，需紧密跟踪工业品整体走势，以把握市场方向。
• 注意基差修复：期货当前深度贴水，预计在2个月后将出现基差修复，带动价格上行。

附图说明

• 基差走势图：显示基差与期货价格之间的关系，基差主要由期货波动带动。
• 漂针与漂阔价差图：反映漂针浆与漂阔浆之间的价差变化，有助于判断市场供需结构。
• 港口库存走势图：展示国内港口库存的变化趋势，3月上旬去库存，3月下旬开始累库。
• 期货库存情况图：显示期货库存的变化，持续去化表明市场交投活跃度提升。

投资建议

• 市场环境：宏观面中性偏空，需求疲软，基差支撑较强，价格易陷入宽幅震荡。
• 操作建议：建议投资者在区间震荡中寻找机会，关注工业品走势，谨慎参与交投。
• 风险提示：报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

作者信息

• 分析师：何济生
• 联系方式：020-88818066
• 投资咨询资格：Z0011558
• 广发期货有限公司提醒：期市有风险，入市需谨慎。