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远大医药 (0512.HK) 买入评级分析总结

核心内容

远大医药（0512.HK）在2021年实现了业绩的快速增长，公司管理层对其未来增长充满信心，并再次给予买入评级，目标价为10港元，较现价5.91港元有69.2%的上涨空间。

主要观点

1. 业绩表现强劲

• 2021年公司实现收入85.98亿港元，同比增长35.3%；
• 归母净利润为24.03亿港元，同比增长34.02%；
• 括除投资收益后，归母净利润为20.6亿港元，同比增长20.51%；
• 2022-2024年收入预计分别为106亿、132.3亿和168.5亿港元，净利润预计分别为2809、3431和4310百万港元，业绩增速预计在20%以上。

2. 创新药及器械进入收获期

• 公司在多个领域布局创新药物及医疗器械，涵盖抗病毒、抗感染、心脑血管精准介入、抗肿瘤及免疫治疗等；
• SIR-Spheres钇90Y树脂微球于2022年2月获批上市，是全球唯一获批用于肝脏恶性肿瘤的内放射核素产品；
• NOVASIGHT为全球唯一商业化双模成像系统，预计2022年底上市；
• TAVO质粒DNA药物可将免疫检查点无效患者的客观缓解率提高30%；
• 公司与eTheRNA合作组建南京奥罗生物，推进mRNA疫苗研发平台建设。

3. 业务板块增长显著

• 医药制剂及医疗器械板块收入增长31.7%，其中心脑血管急救产品和眼科产品增长尤为突出；
• 眼科产品收入10.63亿港元，同比增长26.8%；
• 呼吸及耳鼻喉科产品收入17.06亿港元，同比增长28.1%；
• 心脑血管产品收入18.72亿港元，同比增长32.7%；
• 医疗器械收入2.72亿港元，同比增长211%，表现亮眼。

4. 财务表现稳健

• 公司毛利率保持在61%左右，净利率从2019年的17%上升至2021年的28%；
• ROE从14%提升至18%，ROA从8%上升至11%，显示公司盈利能力增强；
• 现金流表现良好，营运现金流逐年增长，现金储备持续增加，期末持有现金从2019年的912百万港元增长至2024年的5917百万港元。

关键信息

股价与估值

• 当前股价为5.91港元，目标价为10港元，对应2022年12.66倍PE；
• 2022年预计每股盈利0.79港元，2023年预计0.97港元，2024年预计1.21港元。

股东结构

• 主要股东包括：Outwit Investments Limited（47.09%）、CDH Giant Health I Limited（10.05%）、钧信国际有限公司（9.40%）及上海远大产融投资管理有限公司（7.19%）。

风险提示

• 行业政策风险及药品价格下降风险；
• 新产品研发进度可能低于预期。

财务摘要

投资评级

免责条款

• 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司制作，信息来源于公开资料，不构成投资决策建议；
• 报告观点可能随时更改，不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议；
• 分析师与公司无财务权益关系，报告不保证任何预测回报会实现。

结论

远大医药凭借在创新药及医疗器械领域的深度布局和强劲的业绩增长，被再次给予买入评级。未来三年业绩有望持续增长，且估值具备较大提升空间，投资者可关注其在核药、心脑血管介入、免疫治疗等领域的突破。