20210619-中泰证券-鼎胜新材-603876.SH-被低估的锂电材料龙头企业—锂电铝箔核心供应商_15页_1mb

报告摘要

鼎胜新材是一家专注于铝板带箔研发、生产与销售的龙头企业，尤其在锂电铝箔领域占据重要地位。公司成立于2003年，2015年更名为鼎胜新材，2018年上市。公司主要产品包括空调箔、单零箔、双零箔、普板带、电池箔等，广泛应用于家电、包装、新能源汽车、建筑等多个领域。

行业地位：鼎胜新材是国内锂电铝箔龙头企业，全球市占率约30%，且行业新增产能有限，公司有望进一步提升市场份额。
产品结构：公司主要收入来源于空调箔，但其低附加值；电池箔虽然收入占比小，但毛利率高，是未来增长的主要动力。
产能扩张：公司已建成8000吨动力电池涂炭铝箔项目和3.6万吨电池箔项目，募投5万吨项目预计2022年投产。此外，公司在泰国和意大利布局海外产能，预计2021年底投产。
客户资源：公司与CATL、ATL、LG新能源、比亚迪、国轩高科等一线动力电池厂商建立了稳定合作关系，客户资源优势显著。
市场前景：全球新能源汽车销量持续增长，带动锂电池需求，进而推动电池铝箔市场快速增长。预计2021-2025年电池铝箔需求量复合增长率将超过30%。
盈利预测：公司预计2021-2023年营业收入分别为175.90/198.37/218.22亿元，归母净利润分别为4.6/6.8/8.8亿元，对应PE估值分别为22X/15X/11X。
投资建议：鉴于公司业绩增长潜力及估值处于较低水平，给予“买入”评级。

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（亿元）	112.36	124.27	175.90	198.37	218.22
净利润（亿元）	30.90	-1.50	49.70	74.00	95.60
每股收益（元）	0.71	-0.03	1.06	1.58	2.04
净资产收益率	7.96%	-0.39%	11.14%	15.04%	16.68%
P/E	32.19	-662.84	21.66	14.54	11.25
P/B	2.56	2.62	1.31	0.75	0.48
PEG	0.95	1.36	1.05	0.43	-0.02