20230411-国元证券-地产的大门正在徐徐开启_一路生花的金融周期_2页_685kb

地产金融周期分析总结

核心内容概述

本报告聚焦于当前金融周期的演变趋势，特别是地产行业在融资环境中的角色变化。随着贷款增长加速，居民与企业贷款同步上升，地产贷款成为主要融资渠道。报告指出，尽管近期M2出现小幅下滑，但整体流动性依然保持增长态势，表明金融周期仍在上行阶段。

主要观点

• 贷款增长加速：居民贷款增速加快0.6个百分点，企业贷款也同步上升，主要受地产行业融资需求推动。
• 地产贷款主导：地产贷款已成为地产行业最大的融资来源，尤其以年销售额低于100亿的小地产商为主。
• 流动性驱动：当前的金融周期上行仍由流动性供应推动，M2增长基础稳固，社融重回双位数增长。
• 金融周期延续：预计社融将持续加快，因为地产作为资金出口正在逐步开启，且货币并未出现实质性收缩。
• 经济拉动效率下降：融资主体从政府部门转向地产部门，地产行业经历长期衰退，其对流动性的需求可能更为谨慎。
• 存款定期化趋势明显：居民及企业存款定期率分别达到70%和67%，为历史最高，显示消费和投资预期仍不稳定。
• 市场交易活跃度低：M1与M2的背离现象以及资产荒背景下，市场交易活跃度较低。

关键信息

市场数据

市场走势图

资料来源：Wind

报告作者

• 杨为徽
  执业证书编号：S0020521060001
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• 孟子君
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风险提示

• 疫情反复超预期
• 地缘政治冲突超预期

投资评级说明

投资建议

报告指出，剩余流动性仍是当前资产配置的重要思路。长端债券的性价比较高，科技股行情具备一定可持续性，值得投资者关注。

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