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商贸零售行业分析总结（2022年10月17日）

核心内容概览

本报告聚焦于商贸零售行业，分析其近期表现、行业动态及投资建议。分析师彭毅与张洪乐指出，行业整体呈现积极态势，建议维持“增持”评级。

主要观点

1. 电商行业动态

• 美团优选品牌升级：品牌定位升级为“明日达超市”，推出“真的真的省”口号，覆盖全国2000余市县，乡镇自提点占比超50%，推动就业并完善零售业务生态。
• 双11活动规则明确：抖音、京东、天猫等平台公布双11玩法，包括预售、满减、流量扶持等，旨在提升消费者参与度。
• 监管加强：上海市场监管局要求电商平台禁止虚假打折、虚假标价等行为，推动行业规范化发展。
• 京东探索社群团购：推出“东咚团”小程序，尝试构建更优质的社群团购平台，进一步拓展零售场景。

2. 传统零售行业动态

• CPI上行：9月CPI同比上涨2.8%，环比上涨0.3%，食品价格涨幅扩大，带动超市同店增速边际改善。
• 线下零售复苏：物美在北京试点直播业务，结合即时配送提升销售效率；ALDI奥乐齐门店增至30家，强化社区超市定位。
• 行业竞争格局优化：龙头公司凭借供应链优势与规模效应，推动行业向良性发展。

3. 黄金珠宝行业动态

• 老凤祥品牌提升：入选“2022全球高档和奢侈品牌价值50强”，排名28位，成为唯一入选的大中华区珠宝品牌。
• 行业结构性变化：金价上行预期与投资属性推动终端需求释放；头部品牌通过产品创新与下沉扩张提升市场份额。
• 竞争加剧与洗牌：中小品牌面临出清压力，行业集中度有望进一步提升。

关键信息

1. 行情回顾

• 上周表现：商贸零售（中信）指数上涨2.14%，涨幅大于沪深300指数1.15个百分点，板块排名19位。
• 子行业表现：家电3C、电商及服务、贸易涨幅居前，分别为4.89%、4.25%、3.99%。
• 个股表现：萃华珠宝、汇通能源、人人乐涨幅居前；天虹股份、徐家汇、*ST商城跌幅较大。
• 估值情况：商贸零售PE(TTM)为-34.54，分位数为4.19%，显著低于沪深300的11.26（分位数26.81%）。

2. 投资建议

• 增持评级：维持商贸零售行业“增持”评级。
• 投资主线：
  • 主线一：关注京东集团（履约效率与供应链优势）、阿里巴巴（全球化战略）、美团（新零售业务协同）。
  • 主线二：关注永辉超市、家家悦、红旗连锁（生鲜供应链壁垒与规模效应）。
  • 主线三：关注周大生、老凤祥、迪阿股份（黄金珠宝品牌壁垒与需求结构性变化）。

3. 风险提示

• 经济复苏不及预期：可能抑制消费需求，影响零售复苏。
• 疫情反复：对线下客流与门店扩张计划构成威胁。
• 政策趋严：反垄断与数据安全监管可能限制企业扩张。
• 行业竞争加剧：市场空间被切割，影响企业战略与业绩。
• 门店扩张不及预期：影响营收增速，尤其在黄金珠宝与线下超市板块。
• 新业态转型不及预期：创新业务是否具备盈利能力仍需观察。

行业动态跟踪

电商

• 抖音双11玩法公布，提供上亿流量扶持。
• 京东开放平台双11预售规则发布，预售时间与定金支付时间明确。
• 美团优选品牌升级，服务模式覆盖全国。
• 上海市场监管局规范双11促销行为，打击虚假宣传。
• 京东推出“东咚团”小程序，探索社群团购。

传统零售

• 物美试点超市场景直播，结合多点Dmall系统提升配送效率。
• ALDI奥乐齐门店增至30家，强化社区超市定位。
• 国家统计局公布9月CPI数据，食品价格涨幅扩大，推动超市同店增速改善。

黄金珠宝

• 老凤祥入选全球高档品牌50强，品牌价值稳步提升。
• 逆势增长得益于产品创新与海外市场拓展。

附录：重要数据与事件

• 双11时间安排：天猫10月24日20:00预售，京东预售时间为10月20日20:00-11月3日23:59。
• 融资动态：春外百货完成数千万元A1轮融资，筷百味完成数百万元种子轮融资。
• 上市公司公告：
  • 壹网壹创：9月回购股份119.80万股，总金额0.41亿元。
  • 豫园股份：短期闲置资金管理进展，累计收益607.81万元。
  • 轻纺城：2022年前三季度净利润预计6-7.5亿元，同比大幅增长。
  • 永辉超市：累计回购3001万股，总金额0.96亿元。
  • 国联股份：前三季度净利润预增超100%，达6.79-6.81亿元。

本周大事提醒

• 10月18日：中兵红箭三季报预计披露。
• 10月20日-23日：小商品城、红旗连锁、丽尚国潮、合肥百货等公司三季报披露日期。

分析师声明与投资评级说明

• 分析师具有证券投资咨询资格，报告内容独立、客观。
• 投资评级为相对评级，以沪深300指数为基准。
• 投资建议仅供参考，不构成个人决策依据。

免责声明

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• 投资有风险，决策需谨慎。