20230519-上海证券-电子行业事件点评_IR46电表替代进程有望加速_头部芯片厂商或将充分受益_2页_383kb

电子行业研究报告总结：IR46电表替代进程加速

核心内容

本报告分析了IR46电表替代进程的加速趋势，指出该进程将对智能电表芯片行业带来积极影响。国家电网在2023年4月26日发布的第一次电能表招标公告显示，单、三相智能电表招标2398万只，物联表招标126万只，表明国网对IR46标准的推广力度持续增强。同时，IR46标准的实施将推动电表核心芯片（包括单、三相计量芯片和MCU）的需求增长，提升其量价空间。

主要观点

事件概述

• 国家电网于2023年4月26日发布第一次电能表招标公告。
• 单、三相智能电表招标2398万只，物联表招标126万只。
• IR46标准电表采用双芯模组方案，对芯片性能提出更高要求。

分析与判断

1. IR46电表替代进程有望加速：

   • 国家电网自2020年8月开始试点IR46标准电表。
   • 2020-2022年，国网物联表招标量分别为2万只、13万只和138万只。
   • 2023年第一批次物联表招标量为126万只，接近2022年全年数量。
   • 渗透率从2022年的2%提升至2023年第一批次的5%，显示政策支持力度强劲。

2. 行业受益逻辑：

   • IR46标准推动电表芯片性能升级，提升产品价值。
   • 头部芯片厂商（如钜泉科技、上海贝岭、力合微、复旦微电）有望充分受益。
   • IR46标准下，双芯模组方案对芯片运算速度、能耗、稳定性及整合能力提出更高要求。

3. 双模通信技术发展：

   • 国家电网自2022年第四季度起停止HPLC单模招标，双模通信技术将进入快速发展阶段。
   • HPLC双模技术在保持高速载波优点的同时，提升了环境适应力和电网用电采集效率。
   • 芯片面积减少，成本仅略有上升，技术优势明显。
   • 国产厂商如力合微和钜泉科技已实现双模产品量产并积极推广。

投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级。
• 重点标的：建议关注具有较强预期差的智能电表芯片头部厂商，包括钜泉科技、上海贝岭、力合微、复旦微电等。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 需求复苏不及预期
• 研发进度不及预期

分析师声明

• 报告基于合规渠道的信息，力求客观反映研究观点。
• 投资评级为相对评级，不构成具体投资建议。
• 分析师薪酬与报告内容无直接关联。

公司业务资格说明

• 本报告由上海证券有限责任公司研究所发布，具备证券投资咨询业务资格。

投资评级体系说明

• 行业投资评级：

  • 增持：行业基本面看好，相对表现优于基准指数
  • 中性：行业基本面稳定，相对表现与基准指数持平
  • 减持：行业基本面看淡，相对表现弱于基准指数

• 基准指数：

  • A股：沪深300指数
  • 港股：恒生指数
  • 美股：标普500或纳斯达克综合指数

免责声明

• 本报告版权归属上海证券有限责任公司，未经书面授权，不得任何形式发布、复制、引用或转载。
• 本报告信息来源于公开资料，本公司对其准确性、完整性或可靠性不作保证。
• 报告内容仅供参考，不构成私人咨询建议，投资者应自行判断，谨慎决策。