20250825-浙商证券-羚锐制药-600285.SH-羚锐制药2025年半年报点评_业绩符合预期_看好银谷新动能_3页_456kb

羚锐制药2025年半年度业绩点评

业绩表现

2025年上半年公司实现营收20.99亿元，同比增长10.14%；归母净利润4.74亿元，同比增长14.85%；扣非归母净利润4.42亿元，同比增长12.28%。单二季度营收10.78亿元，同比增长8.17%；归母净利润2.58亿元，同比增长15.68%。

业绩驱动因素

品牌升级：公司聚焦骨科、呼吸系统及皮肤疾病等大病种领域，加强专业学术支持，如发布多篇核心产品学术论文。院外市场通过科普活动和健康检测赋能药店终端。品牌建设上，强调“有关爱”的核心内涵，通过新媒体如抖音、小红书增强品牌互动，提升知名度与美誉度。

经营改进：毛利率达81.33%，同比提升5.29个百分点，受益于高毛利产品比重提升和运营效率优化。期间费用率中，销售费用率47.37%同比上升2.52个百分点，主要因终端推广加大及银谷制药并表。研发费率3.00%，同比上升0.52个百分点，持续投入研发。公司扣非净利润率21.08%，同比提升0.40个百分点，盈利能力持续增强。

银谷制药协同效应：2025年上半年银谷制药贡献营收9,877.70万元，净利润1,322.60万元，纳入公司报表范围内，拓展了增长曲线。银谷制药自主研发的苯环喹溴铵鼻喷雾剂新增适应症获批，进一步增强产品竞争力。

投资评级

评级：维持“买入”

盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为8.42/9.46/10.58亿元，同比增长率分别为16.53%/12.41%/11.82%。对应PE分别为15.95x/14.19x/12.69x。

评级理由：品牌价值突出，营销改革增强渠道优势，员工激励计划落地提升业绩确定性。

风险提示

政策调整风险、成本波动风险、市场竞争加剧风险。