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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年9月28日）

核心内容概述

本晨报分析了能源化工类商品的市场走势及投资建议，涵盖了PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、LPG、短纤、PVC、燃料油及低硫燃料油等品种。整体来看，多数品种处于震荡或偏弱格局，部分品种因供需变化或宏观因素出现阶段性反弹或支撑。

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主要观点及策略

PTA

• 核心观点：中期看空PTA，因需求偏弱、全球央行财政收缩及加息影响。
• 策略建议：维持01空单操作，1-5反套，做阔PF加工费。
• 市场动态：PTA2301合约昨日收盘价5316元，涨跌幅0.26%；MEG2301合约收盘价4286元，涨跌幅1.56%。
• 价差变化：TA2211-TA2301价差34，TA2301-TA2305价差20；EG2211-EG2301价差-20，EG2301-EG2305价差-52。
• 现货情况：PTA现货价格下跌，加工费承压。

MEG

• 核心观点：短期震荡市，MEG相对PTA偏强。
• 策略建议：多MEG空PTA。
• 市场动态：MEG现货价格下跌，库存降至中等水平，价格进一步下挫空间有限。
• 价差变化：EG2211-EG2301价差-28，EG2301-EG2305价差-40。
• 现货情况：MEG现货价格维持稳定，需求疲软限制反弹高度。

橡胶

• 核心观点：震荡运行，估值上修。
• 策略建议：短期震荡，节前或迎来估值修复，关注13500一带。
• 市场动态：橡胶主力合约上涨，泰国原料价格上涨，下游开工率上升。
• 价差变化：现货-期货主力价差-1230，混合-期货主力价差-2480。
• 现货情况：现货价格稳定，库存低位，成本端支撑。

沥青

• 核心观点：区间震荡，等待预期验证。
• 策略建议：短期或反弹，但中期趋势偏弱。
• 市场动态：沥青价格震荡，现货市场支撑较强。
• 价差变化：基差（山东-12）661元，12-01跨期价差143元。
• 现货情况：山东批发价4380元，库存低位，需求缓慢复苏。

LLDPE

• 核心观点：中期趋势偏弱。
• 策略建议：关注短期支撑7500、7300，上方压力8000。
• 市场动态：LLDPE期货价格下跌，库存维持高位。
• 现货情况：国内供应压力增加，下游需求疲软。

PP

• 核心观点：中期趋势偏弱。
• 策略建议：短期支撑7300、7000，上方压力8000-8200。
• 市场动态：PP期货价格下跌，进口货源增加，供应端压力上升。
• 现货情况：国内供应增加，需求未明显改善。

纸浆

• 核心观点：震荡整理。
• 策略建议：反弹空间有限，关注2400-2500一带。
• 市场动态：纸浆期货价格小幅上涨，现货市场交投清淡。
• 现货情况：华东、华北、华中价格稳定，库存结构合理。

甲醇

• 核心观点：反弹空间有限。
• 策略建议：高位布局空单，关注2500、2400支撑。
• 市场动态：甲醇期货价格反弹，现货市场资源偏紧。
• 现货情况：港口可流通货源偏紧，但进口成本走弱。

尿素

• 核心观点：短期震荡，中期偏弱。
• 策略建议：反弹空间有限，关注2400-2500一带。
• 市场动态：尿素价格震荡，下游需求疲软。
• 现货情况：轻碱价格略涨，重碱价格稳定，库存分化。

LPG

• 核心观点：维持震荡市。
• 策略建议：关注下方支撑，警惕基本面转好。
• 市场动态：LPG期货价格下跌，国际供应宽松。
• 现货情况：国产气与进口气价差稳定，需求端逐步改善。

短纤

• 核心观点：震荡偏弱。
• 策略建议：不追空，关注7500、7300支撑。
• 市场动态：短纤价格下跌，库存结构合理。
• 现货情况：短纤现货价格稳定，下游需求偏弱。

PVC

• 核心观点：价格创下年内新低，前景不乐观。
• 策略建议：警惕供给过剩，关注7000支撑。
• 市场动态：PVC价格大幅下跌，库存高，需求弱。
• 现货情况：华东、华南、华北价格下跌，原料市场稳定。

燃料油

• 核心观点：需求下滑，弱势局面难改。
• 策略建议：关注成本端波动，LU弱于FU。
• 市场动态：燃料油价格窄幅震荡，裂解差持续下跌。
• 现货情况：高硫价格疲软，低硫价格企稳。

低硫燃料油

• 核心观点：窄幅震荡，高低硫价差企稳。
• 策略建议：关注成本端变化，价差可能重新走阔。
• 市场动态：低硫燃料油价格企稳，裂解差走弱。
• 现货情况：欧洲低硫价格疲软，亚太升贴水下滑。

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关键信息总结

市场整体趋势

• 多数商品处于震荡或偏弱状态，部分品种如PTA、MEG、沥青、PVC等存在中期看空趋势。
• 短期反弹可能性存在，但需关注基本面变化及需求兑现情况。

供应与需求

• 供应端多数品种开工率回升，供应增加，但需求端受房地产、纺织等影响偏弱。
• 库存方面，部分品种如MEG、沥青、LPG等库存低位，支撑价格。

成本端影响

• 原油及天然气价格下跌，对燃料油、LPG等成本敏感品种形成利空。
• PX价格走强，对PTA形成一定支撑。

宏观因素

• 美联储加息及全球经济放缓，对需求形成压制。
• 国内政策对房地产及基建的支撑有限，市场情绪偏谨慎。

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投资建议汇总

品种	建议策略	支撑位	压力位
PTA	逢高空01，做阔PF加工费	-	8000
MEG	多MEG空PTA	-	8000
橡胶	短期震荡，关注13500	13000	13500
沥青	区间震荡，关注13500	13000	13500
LLDPE	短期震荡，中期偏弱	7500	8000
PP	短期震荡，中期偏弱	7000	8000
纸浆	震荡整理	2300	2500
甲醇	震荡偏弱	2400	2850
尿素	震荡偏弱	2200	2500
LPG	维持震荡	5000	5500
短纤	震荡偏弱	7000	7500
PVC	震荡偏弱	7000	7500
燃料油	震荡偏弱	-	-
低硫燃料油	窄幅震荡	-	-

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风险提示

• 市场情绪易受政策及宏观环境影响，需密切关注。
• 供应端变化可能影响价格走势，尤其是检修、开工率等。
• 成本端波动，如原油及天然气价格，对燃料油、LPG等品种影响显著。
• 下游需求的不确定性，尤其是房地产和纺织行业，可能影响整体市场走势。