易凯资本：2023中国健康产业白皮书-健康产业并购篇_36页_3mb

2023易凯资本中国健康产业白皮书：核心要点总结

1. 2022年并购市场回顾

• 总体趋势：交易规模和数量同比下降21%和10%，财务投资人参与度明显降低，产业方成为并购主力。
• 细分行业数据：
  • 生物制药：同比下降75%
  • 耗材及器械：同比下降42%
  • 医疗服务：同比下降38%
• 跨国公司分化：部分企业（如波科）战略性收购本土标的，部分（如捷迈邦美）计划退出中国市场。

2. 估值倒挂加剧，剩余套利窗口消失

• 二级市场挑战：2022年港股、科创板估值大幅回调，破发率超30%，IPO难度增加。
• 并购优势凸显：财务投资人退出压力推动并购需求；企业通过并购丰富产品线，规避IPO不确定性。

3. 跨国企业争夺中国市场两极分化

• 本土企业优势：通过并购补充管线，如稳健医疗收购隆泰医疗、湖南平安医械。
• 国际资产整合：企业主动“出海”，如华东医疗收购Viora，高视医疗收购人工晶体供应商。

4. 资本市场变化：人民币基金本土化，国资加速并购

• 美元基金降频：美元基金参与并购数量显降
• 人民币基金起步：相较成熟，但在已形成部分布局。
• 国资背景投资：国药集团、华润等凭借资源优势，加速医疗并购。

5. 并购路径展望：平台整合仍为主流方式

• 基金主导型整合：
  • 华平投资整合IMA以形成体外诊断平台。
  • 高瓴、TPG等推动平台型并购整合。
• 外科设备科技并购：
  • 健适医疗整合多款医疗器械品牌以拓展国内市场。

附注：本总结涵盖并购市场基本回顾、估值变化、跨国企业战略、资本格局与未来趋势等核心维度，突出出产业链层次、参与方结构、并购类型与风险收益特点四个层面的对比分析。