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松霖科技：機器人業務完成系統性戰略佈局

核心內容

松霖科技（603992 CH）近期發布了2025年報及2026年第一季度業績預告，顯示公司在2025年經歷了一定的營收下滑，但在2026年第一季度實現了顯著的業績回升。公司機器人業務作為其戰略重點，已完成了系統性的佈局，並開始進入市場化階段，預期將成為公司長期增長的新引擎。

主要觀點

• 財務表現：2026年第一季度預計歸母淨利為9100萬至1.1億人民幣，同比增長100.20%至141.99%；扣非後歸母淨利為8300萬至1.02億人民幣，同比增長130.20%至182.90%。此增長主要得益於越南基地的產能釋放、新項目推進及運營效率提升。
• 2025年業績：全年營收26億人民幣，其中大健康軟硬體營收2.8億人民幣，同比下降22%；智能廚衛營收23億人民幣，同比下降11%。境外營收21億人民幣，同比下降8%；境内營收5.4億人民幣，同比下降28%。
• 機器人業務戰略：2025年為公司機器人業務的元年，已完成戰略運營網絡建設，包括設立全資運營平台、整合威迪思公司核心運動控制技術、建設集研發、測試與展示於一體的機器人產業基地及研究院，並啟幕了機器人1.0展廳。公司已在運動控制、多模態融合演算法及智能交互等關鍵技術方向取得進展，推出了覆蓋助行、清潔、理療、配送、巡檢等場景的產品系列。
• 2026年重點：機器人業務將聚焦市場化突破與價值驗證，目標是獲得標杆客戶的“燈塔訂單”，推動解決方案在真實場景的商業化落地，並實現營收轉化。
• 大健康軟硬體業務：公司通過AI技術深入挖掘，佈局睡眠健康、皮膚與毛髮健康、口腔健康、運動康復、塑形、健康飲品及陪伴等多個場景，產品類型豐富，技術與合規層面取得多重突破。
• 投資評級：天風國際證券維持對松霖科技的“買入”評級，認為其技術積累與戰略佈局具備長期增長潛力。

關鍵信息

財務預測（2026-2028E）

股票資訊

投資建議

• 買入評級：天風國際證券維持“買入”評級，認為松霖科技在機器人業務與大健康軟硬體業務的雙引擎驅動下，具有長期增長潛力。
• 風險提示：需關注機器人業務推進不及預期、外部經營環境波動、原材料成本上漲等風險，且業績預告為初步計算結果，以公司正式發佈的季報數據為準。

結構總結

機器人業務

• 戰略佈局：設立全資平台、整合威迪思技術、建設產業基地與研究院、啟幕1.0展廳。
• 技術進展：在運動控制、多模態融合演算法及智能交互等關鍵技術取得突破。
• 產品系列：推出涵蓋助行、清潔、理療、配送、巡檢等場景的產品。
• 2026年目標：市場化突破與價值驗證，爭取標杆客戶訂單，實現營收轉化。

大健康軟硬體業務

• AI賦能：佈局多個健康場景，產品類型豐富，包括智能枕、智能床墊、美容儀、脫毛儀等。
• 業務突破：技術、產品與合規層面取得多重進展。

財務與估值

• 業績回升：2026年第一季度營收與淨利均實現大幅增長。
• 預測前景：收入與淨利預計持續增長，估值指標逐步收斂。

投資評級

• 買入評級：天風國際證券認為公司戰略清晰，業務增長潛力強，持續推薦買入。