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东华测试（300354）2024年报&2025年一季报总结

核心内容概览

东华测试在2024年及2025年第一季度实现了显著的业绩增长，业务布局持续拓展，特别是在传感器和软件领域表现突出。公司整体盈利能力增强，现金流改善，研发投入加大，为未来发展奠定坚实基础。

主要财务表现

营收与净利润

• 2024年：公司实现营业总收入5.02亿元，同比增长32.79%；归母净利润1.22亿元，同比增长38.90%；扣非归母净利润1.20亿元，同比增长41.05%。
• 2025年第一季度：公司实现营业总收入1.09亿元，同比增长4.25%；归母净利润0.29亿元，同比增长5.64%；扣非归母净利润0.28亿元，同比增长4.05%。

毛利率与净利率

• 2024年：公司毛利率为66.37%，同比提升0.90个百分点；销售净利率为24.10%，同比提升0.90个百分点。
• 2025年第一季度：公司毛利率为68.66%，同比提升1.39个百分点；销售净利率为26.27%，同比提升0.08个百分点。

期间费用率

• 2024年：公司期间费用率为37.03%，同比下降0.28个百分点。
• 2025年第一季度：公司期间费用率上升至42.06%，同比提升3.90个百分点，其中销售费用率上升6.91个百分点，研发费用率下降1.81个百分点。

业务发展与产品布局

各细分业务表现

• 结构力学性能测试分析系统：2024年营收3.01亿元，同比增长35.79%。
• 结构安全在线监测及防务装备PHM系统：2024年营收0.72亿元，同比增长5.12%。
• 基于人工智能的设备智能维保管理平台：2024年营收0.27亿元，同比增长13.47%。
• 电化学工作站：2024年营收0.88亿元，同比增长52.26%。
• 开发服务及其他：2024年营收0.14亿元，同比增长123.46%。

新业务布局

• 公司积极布局机器人领域，正在研发基于应变电测原理的六维力传感器，预计未来伴随人形机器人量产进程受益。
• 传感器产品实现技术突破，包括高温耐辐照、水下高冲击等类型，打破国外垄断。
• 软件方面，公司升级DHDAS平台，优化用户体验。

财务预测与估值

• 当前市值对应的PE分别为31倍、23倍、17倍，考虑公司业务拓展稳步推进，维持“买入”评级。

现金流与资产负债情况

现金流量表（单位：亿元）

• 2024年：经营活动现金流为0.38亿元，同比大幅增长831.88%；投资活动现金流为-0.24亿元；筹资活动现金流为-0.28亿元；现金净增加额为-0.13亿元。
• 2025年：经营活动现金流预计为1.79亿元；投资活动现金流预计为-0.08亿元；筹资活动现金流预计为-0.12亿元；现金净增加额预计为1.59亿元。

资产负债表（单位：亿元）

• 2024年：流动资产为67.0亿元，非流动资产为17.4亿元；负债合计为8.7亿元，所有者权益合计为75.7亿元。
• 2025年：流动资产预计为87.4亿元，非流动资产预计为17.1亿元；负债合计预计为12.8亿元，所有者权益合计预计为91.6亿元。

风险提示

• 原材料价格波动
• 制造业复苏不及预期
• 行业竞争加剧

投资评级

• 投资评级：买入（维持）
• 评级依据：公司业绩高增，业务多元发展，研发投入持续加码，现金流显著改善，未来增长潜力较大。

附：相关研究

• 《东华测试(300354):2023年报&2024年一季报点评：业绩短期承压，看好传感器等新业务放量》
• 《东华测试(300354)：2023年中报点评：PHM&自定义测控分析系统加速放量，业绩实现大幅增长》

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