20180703-光大证券-2018年6月经济金融数据前瞻_紧信用来袭_增长或如期放缓_6页_942kb

2018年6月经济金融数据前瞻总结

核心内容概述

本报告分析了2018年6月中国宏观经济金融数据的走势，重点围绕“紧信用”政策对经济的影响，预测了社融、M2、固定资产投资、消费、贸易、工业生产及通胀等关键指标的变化趋势。

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主要观点

• “紧信用”政策持续影响经济：央行通过扩大表内贷款投放以对冲表外融资收缩，预计6月新增人民币贷款将突破2万亿，但社融存量同比或维持在10%左右。
• M2增速触底回弹：受季末财政支出增加和前期降准效应影响，M2同比或回升至8.4%。
• 固定资产投资承压：基建投资受城投融资受限影响，预计6月继续小幅下滑至4.9%；制造业投资受融资条件收紧影响，或回落至5.0%。
• 房地产投资小幅放缓：调控趋严导致房企拿地谨慎，限价政策压制施工意愿，房地产投资或回落至10.0%。
• 消费小幅反弹：假日错位效应消退，但消费者观望情绪仍在，预计6月社会消费品零售总额同比反弹至9.4%，但仍低于前值和去年同期。
• 贸易保持两位数增长：受“抢跑”效应和扩大进口政策支撑，6月出口增速或接近11%，进口增速或达15%。
• GDP增长或小幅放缓：二季度GDP预计在6.7%左右，受“紧信用”和贸易摩擦影响。
• 通胀小幅反弹：PPI同比或回升至4.8%，CPI同比或反弹至2.1%，主要受油价上涨和猪周期底部反弹影响。

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关键信息

货币政策与融资情况

• 央行在“紧信用”环境下保持适度宽松，6月新增人民币贷款预计突破2万亿。
• 表外融资收缩，直接融资规模有限，社融存量同比或保持10%。
• M2同比或触底回升至8.4%，社融增速向M2收敛趋势持续。

固定资产投资

• 基建投资：受城投融资受限影响，预计6月继续下滑至4.9%（前值5.0%）。
• 制造业投资：受融资收紧影响，或回落至5.0%（前值5.2%）。
• 房地产投资：受调控和限价政策影响，预计小幅放缓至10.0%（前值10.2%）。

消费与贸易

• 社会消费品零售总额：6月或小幅反弹至9.4%，但低于前值和去年同期。
• 出口与进口：出口增速或接近11%，进口增速或达15%，贸易保持两位数增长。

工业生产与利润

• 工业增加值：预计6月下滑至6.3%（前值6.8%），受固定资产投资下滑和出口订单减少影响。
• 利润增长：短期仍受价格影响维持较快增长，预计6月利润增长在19%左右。

通胀情况

• PPI：预计6月反弹至4.8%，主要受油价上涨和制造业成本推动。
• CPI：预计反弹至2.1%，主要受猪价反弹和菜价回升影响。

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行业及公司评级体系

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级

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声明与免责

• 本报告基于假设分析，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券在该价格交易。
• 报告内容不构成投资建议，投资者应自行承担风险。
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