深度报告-20230526-华安证券-华厦眼科-301267.SZ-医教研一体化驱动_服务网络辐射全国_26页_1mb

报告摘要

业务现状
- 华厦眼科是国内眼科医疗服务龙头，覆盖17个省、46个城市，拥有57家医院、23家视光中心，2022年营收323.3亿元，净利润51.2亿元，2023Q1业绩增长显著。
- 屈光业务占比提升至33.19%，成为第一大收入来源，高毛利率项目占比提高，盈利能力持续增强。
行业前景
- 中国眼科市场规模年复合增速19.6%，白内障和屈光手术需求旺盛，青少年近视防控政策推动市场扩容。
- 疫情后需求复苏加速，眼科服务量快速恢复，行业进入修复性增长阶段。
竞争优势
- 医师资源：897名医师，科室覆盖全面，医师培养体系成熟。
- 科研实力：国家临床重点专科，承担国家级科研项目，主编多部学术专著。
- 医教研一体化：通过厦门眼科中心等平台，推动技术创新和人才培养。
盈利预测
- 2023–2025年，预计营收415.8亿元/527.1亿元/654.8亿元，净利润65.0亿元/83.3亿元/109.6亿元，同比增长28.6%/26.8%/24.2%。
- 给予“买入”评级，目标价对应PE 73倍。
风险提示
- 医疗政策风险：医保控费可能影响非医保项目增长。
- 人才短缺：扩张速度或超过人才培养速度。
- 医疗纠纷：眼科手术高风险可能影响声誉。