20260512-国信证券-汽车行业2026年5月投资策略暨年报_一季报总结_2026Q1汽车板块营收同比增长2_看好出海及产业升级机遇_63页_6mb

汽车行业 2026 年 5 月投资策略暨年报&一季报总结

核心内容概述

2026年5月汽车行业投资策略指出，地缘因素推动海外能源价格上涨，促使自主乘用车加速出海。高油价背景下，海外新能源车需求旺盛，特别是澳大利亚4月纯电车销量同比增长 $157.2%$。自主品牌如BYD、吉利、奇瑞、长城在4月海外销量分别同比增长 $70.94% / 244.98% / 96.06% / 56.93%$，出海成为板块增长主引擎，乘用车行业迎来海外业务主导的拐点。

主要观点

1. 出海加速：地缘政治导致油价上涨，促使新能源车在海外需求增长，自主品牌积极拓展海外市场。
2. 产业升级：AI、智能驾驶和机器人技术成为汽车行业的关键驱动力，推动产业升级。
3. 结构性机会：在销量增速放缓的背景下，估值与销量脱钩，结构性新动能有望驱动板块估值提升。
4. 投资建议：推荐吉利汽车、小鹏集团、零跑汽车等整车企业，以及科博达、华阳集团、均胜电子等智能化企业，以及拓普集团、三花智控等机器人相关企业，还有星宇股份、福耀玻璃、继峰股份等国产替代零部件企业。

关键信息

2025年年报与2026年一季报数据

• 2025年全年：中信CS汽车实现营收42735亿元，同比增长 $10%$，归母净利润1513亿元，同比增长 $6%$。
• 2025Q4：中信CS汽车营收同比增长 $3%$，归母净利润同比增长 $0%$，环比分别下降 $15%$ 和 $7%$。
• 2026Q1：中信CS汽车营收同比增长 $2%$，归母净利润同比下降 $24%$，环比分别下降 $26%$ 和 $14%$。

市场表现

• 4月行情：CS汽车板块上涨 $4.14%$，但低于沪深300指数 $8.03%$，跑输 $3.89%$。
• 板块分化：商用车板块上涨 $14.18%$，表现优于乘用车板块。

销量跟踪

• 全国乘用车市场：4月零售销量140.6万辆，同比-20%，环比-15%；批发销量213.0万辆，同比-3%，环比-10%。
• 新能源车：4月零售销量88.3万辆，同比-5%，环比+4%。

重点公司盈利预测及投资评级

行业研究与趋势分析

高油价与电车出海

• 高油价促使海外新能源车需求增长，特别是澳大利亚、东南亚、拉美等地区。
• 自主品牌如BYD、吉利、奇瑞、长城在海外销量增长显著，其中吉利汽车4月海外销量同比增长 $244.98%$，占比提升至 $28.82%$。

丰田历史复盘

• 三次石油危机中，丰田通过推出高能效车型（如卡罗拉）实现了市场份额的提升。
• 本土化生产是全球扩张的关键，自主品牌正积极布局海外产能。

出海占比提升

• 2025年乘用车出海占比 $20%$，2026年1-3月出海占比 $32.37%$，与内需销量比例达到1:2。
• 奇瑞汽车海外营收占比 $52.42%$，长城、BYD海外营收占比接近 $50%$，显示出海已成为主要增长点。

2026年行业总量预测

• 2024年：中国汽车销量3144万辆，同比增长 $4.5%$，新能源乘用车销量同比增长 $35.8%$。
• 2025年：中国汽车销量3440万辆，同比增长 $9.4%$，新能源乘用车销量同比增长 $26.4%$。
• 2026年：预计汽车销量持平，新能源乘用车销量增速将有所放缓。

估值与行情分析

• 脱钩趋势：汽车板块估值与销量增速脱钩，2026年可能迎来结构性行情。
• 历史参考：2018年销量增速下滑后，估值逐步回升，2026年Q1或为全年行情的底部区间。

产业链与技术趋势

智能驾驶与人形机器人

• 智能驾驶与人形机器人同为AI端侧应用，共享技术底层。
• 智能驾驶从L3向L4升级，相关零部件（如域控制器、HUD、激光雷达）具备高增长潜力。

国产替代与增量零部件

• 国产替代：在新能源和智能化趋势下，国产替代零部件（如安全气囊、座椅）具备增长空间。
• 增量零部件：围绕数据流与能源流展开，包括车载摄像头、激光雷达、自动驾驶域控制器、空气悬架、多合一电驱动等。

风险提示

• 汽车供应链紧张
• 经济复苏不及预期
• 销量不及预期

结论

在地缘因素推动下，海外能源价格上涨加速新能源车出海，自主品牌迎来重要机遇。同时，AI、智能驾驶和机器人技术推动行业向智能化、自动化方向升级，带来结构性投资机会。建议关注具备出海能力的整车企业及智能化、机器人、国产替代零部件相关企业。