20260121-华鑫证券-固定收益周报_双高转债占比达到历史峰值水平_9页_2mb

报告摘要

双高转债占比达到历史峰值水平总结

核心内容

2026年1月21日发布的《双高转债占比达到历史峰值水平》周报，分析了当前可转债市场的表现、资金情绪及投资策略。报告指出，当前市场环境下，双高转债（价格与估值均高）占比达到历史峰值，显示出市场对高估值品种的偏好。

主要观点

市场表现强劲：尽管权益市场受到政策降温影响，但可转债市场表现优于股票市场，尤其股性转债和次新债表现突出。
转债价格与估值高位运行：上周转债价格中位数维持在138元左右，百元溢价率和隐含波动率分别达到33%和45%，隐波差维持在13%的历史高位。
资金情绪向转债倾斜：股票ETF份额大幅下降，而可转债ETF份额逆势上升，显示出资金对可转债的偏好。
双高转债占比达40%以上：以TMT、汽车、化工、电气设备、机械等行业为代表，双高转债成为市场焦点。
次新债稀缺性凸显：次新债主要集中在科创板，正股质地优良，业绩兑现好，具有较高的吸引力。

关键信息

市场表现数据

转债价格中位数：138元
周日均成交额：922亿元，仅次于“924”水平
百元溢价率：33%
隐含波动率：45%
隐波差：13%
转债上涨只数占比：股性转债上涨只数占比达54%，双高转债上涨只数占比为77%

行业表现

行业板块	转债收益率	正股收益率	转股溢价率变动	转债上涨只数占比	转债日均成交量（亿元）	转债余额（亿元）	转债价格中位数（元）
通信	4.25%	5.40%	-1.67%	100%	6	10	158
机械设备	2.00%	3.58%	-0.44%	83%	42	250	151
计算机	1.96%	4.23%	-1.19%	75%	53	80	152
电子	1.57%	1.52%	-0.73%	70%	50	342	150
轻工制造	1.37%	2.23%	-2.29%	78%	25	117	138
汽车	1.16%	2.32%	-0.07%	76%	23	172	154
电气设备	0.87%	1.35%	-0.40%	68%	28	549	139
化工	0.68%	1.06%	-0.23%	68%	51	588	138
医药生物	0.37%	0.22%	-0.59%	56%	50	290	134

资金情绪变化

股票ETF份额下降：整体下降12%，其中创业板ETF、科创50ETF、上证50ETF分别下降16%、12%、12%
中证2000ETF扩容：份额提升7%
可转债ETF份额提升：4.3%
利率债持续缩量：显示资金风险偏好下降

投资策略

推荐关注转债新券：特别是科创板发行的次新债，正股质地优良，业绩兑现好，稀缺性高
具体推荐转债：
- 电子行业：茂莱转债、顽中转债、微导转债、甬矽转债、路维转债、伟测转债、安集转债、鼎龙转债
- 机器人及工业自动化领域：瑞可转债
- 能源电力、燃气轮机领域：金05转债、福能转债、锦浪转02、应流转债
- 汽车行业：伯25转债
- 其他：金25转债

风险提示

宏观经济变化：可能影响资产价格走势
行业表现不及预期：行业推荐基于历史数据，未来可能变化
市场波动：可能超出预期，与预测差异较大
历史表现不等于未来收益：宽基指数历史表现不代表未来收益

报告结构

投资要点
- 市场表现
- 资金情绪
- 投资策略
正文目录
- 市场表现
- 资金情绪
- 投资策略
风险提示
图表目录
- 图表1：转债全市场数据
- 图表2：上周转债市场变化（分行业）
- 图表3：各行业转债股性、债性特征
- 图表4：上周转债市场变化（分股性债性、评级、正股市值、转债余额、上市至今时长、转股价值）
- 图表5：各类宽基指数、债券型、主要商品ETF累计份额
- 图表6：各类ETF周度份额变化

报告作者

罗云峰：华鑫证券研究所所长助理/固收&大类资产配置首席分析师，具有丰富的宏观固收研究经验
黄海澜：7年固定收益研究经验，万得金牌分析师
杨斐然：3年总量和固定收益研究经验，从事转债研究

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