造纸行业专题研究（一）_外废_新政下包装纸企的分化_4页_462kb

造纸行业专题研究（一）总结

核心内容概述

本报告围绕“外废”新政对包装纸行业的影响，分析了政策变化、进口配额限制、外废与国废价格波动及企业成本结构变化，揭示了包装纸企业在政策调控下的分化趋势。

主要观点

• 外废进口受控：2018年3月1日起，进口废纸含杂率不得超过0.5%，年产能低于5万吨的纸企无外废进口资格，导致外废进口量大幅下降。
• 外废价格震荡上升：受政策限制、环保要求提高及中美贸易战影响，外废价格在短期内震荡上行，长期将趋于稳定。
• 国废市场火热：外废进口受限后，国废市场供应趋紧，价格快速上涨，成为包装纸企业主要原料来源，但质量不稳定，处理成本高。
• 企业分化加剧：拥有外废进口配额和自备电厂的龙头企业在成本控制和盈利能力方面具有明显优势，而中小纸企因成本压力大，面临淘汰风险。
• 原纸价格震荡上行：受废纸成本上升和环保政策影响，原纸价格在2017年快速上涨，后因供需不平衡有所回落，但整体仍高于2016年水平。

关键信息

外废进口政策变化

• 2018年3月1日：含杂率标准提高至0.5%，年产能低于5万吨的纸企无外废进口资格。
• 2018年5月4日：对来自美国的废物原料实施100%开箱、100%验箱检验检疫。
• 外废配额下降：2017年外废进口总配额为2,946万吨，2018年前21批为1,572.49万吨，下降幅度达27.79%。

外废与国废价格对比

• 外废价格：2017年9月美废11#价格约为240美元/吨，2018年9月降至210美元/吨。
• 国废价格：2017年7月国废价格开始大幅上涨，2018年9月约为2,700元/吨。
• 价差变化：2017年9月外废与国废价差较大，2018年9月价差缩小至700-1,200元。

企业成本结构分析

• 外废与国废投入比例：包装纸产出与废纸投入比约为1:1.1，外废投入约0.7吨，国废投入约0.4吨。
• 成本差距：有外废进口配额的企业每吨纸浆成本差距为590元，吨毛利差约为600元。
• 动力成本差异：大型纸企自备电厂电力成本为0.3-0.4元/kwh，中小纸企上网电成本约为0.75元/kwh，吨纸动力成本差异在525-675元。

原纸市场供需与价格走势

• 2017年6月：国废供应紧张，原纸价格快速上涨。
• 2017年全年：包装纸消费量达4,904万吨，同比增长5.80%。
• 2018年6月后：大型纸企停机检修，执行国废新标准，原纸供应减少，价格小幅上扬。
• 四季度需求：预计原纸需求将小幅上升，库存消耗将支撑价格。

行业分化趋势

• 龙头企业优势明显：如玖龙纸业、山鹰纸业、理文造纸等，拥有大量外废进口配额，成本控制能力强，抗风险能力高。
• 中小企业压力大：无外废配额或配额较少的中小纸企成本控制困难，面临淘汰风险。
• 行业集中度提升：随着落后产能不断出清，龙头企业新建产能将在2019-2020年陆续投产，行业集中度将进一步提高。

总结

“外废”新政对包装纸行业造成深远影响，推动行业向集中化、高质量方向发展。大型龙头企业凭借外废配额和自备电厂优势，保持成本控制和盈利能力，而中小纸企则因成本压力大、原料供应不稳定，面临较大经营风险。未来，随着环保政策持续收紧，外废进口将进一步受限，国废市场将更加重要，行业竞争格局将更加明显。