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中航证券策略周报总结（2021年5月29日）

核心内容概述

本周A股市场整体上涨，主要股指涨幅均超过3%，其中上证50指数涨幅最大，达5.10%。北向资金本周大幅流入，累计净买入468.14亿元，刷新历史纪录。市场整体呈现震荡行情，但结构性机会显现，建议投资者维持中性仓位，关注科技军工和高端制造板块的配置机会。

主要观点

市场走势分析

• 主要指数表现：上证指数周涨3.28%，深证成指涨3.02%，创业板指涨3.82%，沪深300涨3.64%，上证50涨幅最大，为5.10%。
• 风格表现：金融股涨幅领先，达4.14%；成长股涨幅为3.94%；消费股涨3.08%；稳定股涨幅最小，仅为0.32%。
• 行业表现：休闲服务、非银金融、食品饮料涨幅居前，分别为6.93%、6.44%、5.96%；农林牧渔、公用事业、钢铁涨幅靠后，分别为-1.23%、-0.54%、-0.48%。
• 估值变化：全部A股市盈率为20.54倍，较上周上涨3.31%；剔除金融和石油石化后市盈率为32.87倍，上涨3.08%。

投资策略建议

• 配置建议：当前仍为下半年投资布局期，建议关注受益于上游原材料价格缓解的下游制造行业，以及受通胀和货币政策收紧预期影响的TMT科技军工板块。
• 仓位建议：维持中性仓位，警惕市场波动风险。
• 行业趋势：制造业内部利润率分化明显，上游和高新制造业表现优于中下游行业。

流动性监测

• 央行操作：本周央行公开市场操作保持中性，每日逆回购投放100亿元，利率维持2.2%不变。
• 货币市场利率：DR007和SHIBOR1W均有所上升，显示资金缺口扩大。
• 融资情况：融资余额为15564.82亿元，融券余额为1552.43亿元。

海外市场动态

• 美国经济数据：一季度实际GDP年化季度环比增长6.4%，初请失业金人数降至40.6万人，显示就业市场持续改善。
• 美联储动向：4月贴现利率会议纪要显示，通胀暂时性上升，联储主管普遍支持维持贴现利率不变，预计下半年放缓国债购买，提高利率可能性较低。
• 海外指数表现：道指涨0.94%，纳指涨2.06%，标普500涨1.16%；欧洲市场表现平稳，德国DAX涨0.53%，法国CAC40涨1.53%。

关键信息

经济数据

• 工业企业利润：2021年1-4月利润总额同比增长1.06倍，两年平均增长22.3%。
• 工业增加值：同比增长20.3%，显示生产端强劲。
• PPI走势：1-4月PPI同比分别为0.3%、1.7%、4.4%、6.8%，价涨主导。
• 利润率变化：制造业和采矿业利润率分别同比上涨28.25%和20.78%，显示上游行业受益明显。

政策与市场环境

• 大宗商品监管：国家发改委等五部门联合约谈重点企业，要求其维护市场价格秩序，抑制涨价行为。
• 货币政策预期：短期放松可能性小，维持偏中性立场。
• 风险提示：欧洲经济复苏不及预期、利率筑顶进程缓慢。

风险溢价因子分析

• 选取了代表性风格因子，构建前30%等权重组合，计算风险溢价。
• 图1（股息率风险溢价）、图2（市盈率风险溢价）、图3（近12月累计收益率风险溢价）、图4（净利增速风险溢价）、**图6（流通市值风险溢价）**等图示显示各因子对市场的影响。
• 图7（主要指数涨跌幅）、图8（各风格股票走势）、图9（行业涨跌幅）、**图11（海外主要指数涨跌幅）**等图示提供市场走势的直观参考。

资金监控

• 北向资金：本周净流入468.14亿元，较上周显著增加。
• 基金发行：本周新发行基金86个，发行规模516.35亿元，较上周增长。
• 股权融资：2021年5月IPO和增发募集资金合计达798.5亿元。

市场情绪

• 换手率：本周日均换手率1.23%，较上周上升0.11%。
• 成交金额：A股日均成交金额达9438.75亿元，较上周上升1244.19亿元，显示市场活跃度提升。

投资评级定义

• 上市公司评级：
  • 买入：未来六个月涨幅超过沪深300指数10%以上。
  • 持有：未来六个月涨幅在-10%至10%之间。
  • 卖出：未来六个月跌幅超过沪深300指数10%以上。
• 行业评级：
  • 增持：未来六个月行业增长高于沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长与沪深300指数相近。
  • 减持：未来六个月行业增长低于沪深300指数。

分析师简介

• 成果：CFA，首席策略分析师，执业证书号S0640520070001。
• 郑梓淳：策略分析师，执业证书号S0640520120001。
• 刘庆东：宏观分析师，执业证书号S0640520030001。

分析师承诺

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