20231109-中邮证券-10月物价解读_物价边际再次走弱_11页_758kb

固定收益报告：2023年11月9日

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主要观点：

1. 物价边际走弱

   • 10月CPI同比-0.2%，环比-0.1%；PPI同比-2.6%，环比持平。
   • 物价改善趋势放缓，主要受季节性因素（农产品供应充足、节后需求回落）及原油等商品价格波动影响。

2. CPI短期走势偏弱：

   • 环比回落降幅明显，幅度超出历史平均。
   • 食品价格下降及非食品项温和表现是主导因素，汽油价格小幅回升。
   • 预计11月CPI仍将保持偏弱态势。

3. PPI环比持平，企业经营改善放缓：

   • PPI同比因高基数继续下行，环比持平低于均值。
   • 煤炭价格上涨，但原油、有色金属价格普遍回落。
   • PPI-CPI剪刀差持续收窄，企业价格压力增大。

4. 展望：短期物价或偏弱运行

   • 总需求复苏缓慢，高基数与价格下行压力共同导致物价弱势。
   • 工业企业经营环境面临总需求放缓的挑战。

风险提示：

• 政策宽松力度不及预期。
• 流动性超预期收紧。
• 地缘局势恶化触发市场情绪变化。

请务必阅读正文后的免责条款。