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大国能源系列一：储能的近景与远忧

核心观点

国内政策重构、海外缺电与AIDC扩容共同重塑储能增长逻辑，推动储能成为承接锂电产能外溢的重要增量场景。具备核心安全技术、系统集成能力和稳定运营数据的企业有望持续受益。但潜在的巨幅扩产计划构成扰动，若后续政策阶段性调整、海外贸易壁垒加剧或原材料价格周期波动，龙头企业盈利或将承压，非优质产能仍面临出清的困局。

市场需求：行业增长逻辑重构，国内外需求共振

国内需求

• 独立储能与长时储能主导市场：114号文明确建立电网侧独立储能容量电价机制，提升独立储能与长时储能项目收益率和确定性。
• 装机总量仍有扩张空间：2025年末，国内新型储能累计装机达144.7GW，增速由127%回落至85%；2026年1-5月新增装机量15GW。
• 行业增速进入换挡期：2027年全国装机规模将达180GW以上，增长重点转向结构优化、调用效率提升和商业模式完善。
• 强制配储退坡：136号文弱化新能源强制配储逻辑，推动行业从“装机竞赛”转向“价值竞赛”。
• 工业储能进入刚性需求阶段：《重点行业节能降碳改造攻坚三年行动计划》推动工业用户侧储能需求，9大高耗能行业需配套至少40GW新型储能，对应2028年市场规模有望突破1200亿元，三年复合增速超70%。
• 安全与寿命成为竞争核心：政策推动下，储能竞争从单纯低价转向安全、寿命和系统能力。

海外需求

• 装机总量大幅增长：2025年全球新型储能新增装机达113.3GW/305.8GWh，同比增长52.9%/72.0%；2026年预计增长至158GW/459GWh。
• 不同地区驱动因素差异化：北美因AIDC扩容、欧洲因能源安全、新兴市场因缺电等因素推动储能需求。
• 电力基建加速：全球电力时代加速到来，可再生能源与储能技术迭代推动新能源经济性增强。

供给格局：短期供需紧平衡，长期承压于扩产与海外贸易壁垒

头部扩产提速，低端产能出清压力上升

• 全球储能出货高度集中于中国：2026Q1中国储能锂电池出货量达215GWh，全球占比高达97%。
• 头部厂商积极扩产：2026年储能锂电池新投产产能预计超500GWh，年底国内总产能或超过1200GWh。
• 低端产能面临出清压力：缺乏技术壁垒、客户认证和规模交付能力的厂商将面临利用率下滑。

储能电芯集中度边际回落，韩系厂商借“动转储”重返竞争

• 电芯集中度下降：2026Q1全球储能电芯出货CR10降至85.2%，楚能新能源首次进入Top6。
• 韩系厂商市占率回升：LG Energy Solution、三星SDI、SKOn等韩系厂商通过“动转储”战略在北美市场逐步扩大影响力。

储能系统领域竞争焦灼，全球化布局成为共识

• 市场格局呈现“头部初具规模、腰部奋力追赶、尾部持续出清”：CR5为41.4%，CR10为58.1%。
• 竞争重心转向新增需求：各企业依托核心区域市场构筑壁垒，如比亚迪在中东、中车在中国、Tesla在美国。

欧美贸易壁垒加剧，中国储能企业出海合规压力上升

• 欧盟碳足迹新规：2027年起收紧储能电池准入标准，迫使非欧盟企业加快在欧洲建设低碳生产基地。
• 美国外资持股限制：《大而美法案》划定外资持股红线，导致部分企业出售本土工厂以规避补贴禁令。
• 北美订单占比下降：中国储能海外订单中，北美占比从16.6%降至6.7%。

技术路线：锂电主导、钠电Capex加速、其他路线商业化待验证

LFP主导储能技术路线

• LFP市占率近92%：磷酸铁锂凭借成本、成熟度和交付优势仍占主导地位。
• 需求高增推动市占率提升：2026年前6月锂需求同比增长32%，其中储能需求同比大增100%。
• 价格回升但具备成本优势：LFP储能系统中标均价下降14%-33%，电芯价格由2025年底上涨25%-35%。

钠电产业化进程加速

• 钠电成本下降预期增强：具备优异低温性能，规模化后初始投资可降至0.5元/Wh以下。
• 宁德时代发布钠电系统：全球首款场站级实证型钠离子储能系统“天恒钠电”于2026年6月发布，预计2026年9月启动国内交付。

新兴长时储能技术商业化待验证

• 压缩空气、储热、液流电池等技术受益政策支持：2025年全球新增长时储能项目中，压缩空气、储热、液流电池分别占比45%、33%、21%。
• 应用场景适配性强：适配跨日、跨周乃至跨季节的大容量保供场景。
• 商业化落地仍需验证：目前尚未形成大规模刚性市场，配套容量电价、多日调峰收益定价机制缺失，投资回报周期偏长。

产业链图谱

电芯

• 市场高度集中：前十大出货企业均为中国厂商，宁德时代市占率领先。
• 价格回升，产能释放风险：2026年头部企业产能利用率普遍超过90%，行业已规划超1TWh新增产能。

系统集成

• 专业集成商份额提升：阳光电源、中车株洲所等专业集成商份额提升10个百分点。
• 垂直整合商仍具优势：比亚迪凭借电芯自研自产、成本控制和规模制造能力登顶全球储能系统出货量第一。

PCS

• 市场竞争转向安全与性能优先：2025年末大储集中式PCS均价上涨至0.08元/W，行业核心从降本转向可靠性与系统能力。
• 技术升级驱动行业增长：大功率、液冷、构网型等技术趋势明显，头部厂商毛利率显著高于尾部。

BMS与温控

• 安全标准升级推动价值重估：新版《电化学储能电站安全规程》促使液冷成为标准化散热方案，国内新建大型储能项目液冷渗透率突破65%。
• BMS与电芯、PCS协同增强：第三方BMS厂商面临客户自研替代和份额承压风险。

风险提示

• 政策调整超出预期：可能对行业增长逻辑和企业盈利构成影响。
• 海外贸易壁垒加剧：欧美市场对中国储能企业合规要求提升。
• 产能过剩风险：若下游需求不及预期，扩产可能导致价格竞争加剧。

产业分析师

• 徐淋
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• 张艺晟
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