20251211-中信期货-新能源金属每日报告_供应扰动担忧发酵_多晶硅和碳酸锂交替领涨新能源金属_8页_2mb

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中信期货研究（新能源金属每日报告）
2025-12-11

新能源金属行情观点

工业硅

• 观点： 成本支撑减弱，硅价持续回落，基本面偏弱，短期偏弱运行，预计震荡。
• 主要逻辑：
  • 供应端：国内产量环比回落，北方地区环保政策趋严，供应趋松。
  • 需求端：有机硅减产、多晶硅减产、铝合金需求平淡，对工业硅需求抑制。
  • 库存：累库趋势延续，价格承压。
• 展望： 短期偏弱，需关注北方供应扰动风险。
• 风险因素： 环保及天气污染扰动、政策变动。

多晶硅

• 观点： 收储预期升温，价格高波动，预计宽幅震荡。
• 主要逻辑：
  • 供应端：枯水期减产，反内卷政策预期升温，短期支撑价格。
  • 需求端：光伏装机增速放缓，出口需求疲软，多晶硅需求边际回落。
  • 政策：平台注册增多，可能影响市场格局。
• 展望： 政策预期支撑，但实际需求偏弱，价格震荡。
• 风险因素： 供应端超预期复产、国内光伏政策变动。

碳酸锂

• 观点： 市场情绪反复，锂价波动加大，短期维持偏紧平衡，预计高位震荡。
• 主要逻辑：
  • 供应端：碳酸锂产量继续攀升，预计短期维持去库。
  • 需求端：新能源车零售增速放缓，需关注以旧换新等政策影响。
  • 风险：枧下窝复产预期可能带来供需宽松。
• 展望： 短期偏紧，或受淡季和复产影响震荡。
• 风险因素： 需求超预期释放、锂矿项目投产不及预期、政策变动。

风险提示

• 供应扰动（如环保、天气）。
• 国内政策刺激超预期。
• 美联储鸽派不及预期。
• 国内需求复苏不及预期或经济衰退。
• 光伏、新能源政策变动风险。

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