> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 科华恒盛（002335.SZ）深度分析总结 ## 核心内容概述 科华恒盛是一家深耕UPS领域27年的国内龙头企业，近年来全面转型为“能源互联网平台+IDC运营”的双平台战略企业，其业务涵盖高端电源、新能源、数据中心三大板块，致力于打造生态型能源互联网公司。公司依托技术实力和资本运作，积极拓展云计算、储能及充电桩等新兴业务，以提升整体业务竞争力和盈利能力。 ## 主要观点与关键信息 ### 1. 公司概况与业务布局 - **公司背景**：科华恒盛成立于1988年，2010年在深圳A股上市，是国家级重点高新技术企业。 - **UPS业务**：公司是20kVA以上高端大功率UPS市占率19.3%的国产品牌第一，产品广泛应用于金融、工业、交通、通信、政府、国防等多个领域。 - **新能源业务**：公司通过定增募资16.58亿元，投资建设155.6MW光伏电站，其中主要为分布式光伏项目，预计2016年底建成160MW光伏电站，年利润可达9000万元。 - **IDC业务**：公司通过参股中经云和投资北京科众，布局数据中心运营，计划2016年底完成1.5-2万机柜建设，IDC业务成为新的利润增长点。 - **能源互联网平台**：公司拥有发电、储能、充电桩、智能电能管理的全套技术，已在张家口等地开展智能微网示范项目，并在福建等地拓展充电桩与新能源汽车运营。 ### 2. 投资建议与财务预测 - **投资评级**：公司被给予“买入-A”评级，12个月目标价为66.40元，对应2017年40倍PE。 - **盈利预测**：预计2015-2017年净利润分别为1.49亿、2.93亿、4.46亿，增发摊薄EPS分别为0.67元、1.09元、1.66元。 - **业务增长**：公司三大业务（高端电源、新能源、数据中心）融合驱动发展，预计2016年营业收入将达28.8亿元，净利润达2.93亿元。 ### 3. 数据中心与云计算布局 - **数据中心发展**：公司依托UPS技术优势，推出云动力绿色数据中心解决方案，PUE低于1.5，实现高效节能。 - **与中经云合作**：公司与中经云签署战略合作协议，共同推进新一代绿色、安全数据中心建设，涉及光磁融合存储、量子通信安全传输等技术。 - **IDC业务增长**：2015年数据中心收入达3054.87万元，同比增长34.08%；预计2016年底将完成1.5-2万机柜建设，带来显著的收入与利润增长。 ### 4. 光伏与新能源布局 - **光伏电站**：公司布局分布式光伏电站，与大型上市公司和央企合作，逆变器产品获得工信部认证。 - **电价调整**：2016年光伏电价有所下调，但分布式光伏仍享受补贴，公司业务布局契合政策导向。 - **协同效应**：光伏与充电桩、微网项目形成协同效应，助力公司打造能源互联网闭环。 ### 5. 充电桩与新能源汽车运营 - **充电桩业务**：公司产品方案已应用于上汽集团、宁德公交等大型项目，未来将拓展至电动汽车运营。 - **市场前景**：充电桩建设目标至2020年超过480万个，新能源汽车销量预计达500万辆，带动充电桩需求。 ## 风险提示 - **光伏电站建设进度低于预期**：可能影响公司新能源业务的盈利能力。 - **IDC业务发展不达预期**：可能制约公司数据中心业务的扩张速度。 ## 财务数据概览 | 项目 | 2013 | 2014 | 2015E | 2016E | 2017E | |------|------|------|--------|--------|--------| | 营业收入（百万元） | 1,013.6 | 1,485.7 | 1,778.7 | 2,880.2 | 3,741.9 | | 净利润（百万元） | 114.0 | 127.0 | 149.4 | 292.9 | 446.2 | | 每股收益（元） | 0.51 | 0.57 | 0.67 | 1.09 | 1.66 | | 市盈率（倍） | 94.5 | 84.8 | 72.0 | 44.1 | 28.9 | | 市净率（倍） | 10.3 | 9.5 | 8.5 | 8.4 | 6.9 | | 净利率 | 11.2% | 8.5% | 8.4% | 10.2% | 11.9% | | ROE | 10.9% | 11.2% | 11.8% | 19.1% | 23.8% | ## 战略布局与技术优势 - **技术+资本双轮驱动**：通过并购、投资等方式增强在新能源和IDC领域的技术实力和市场占有率。 - **绿色数据中心**：公司推出生态节能型数据中心解决方案，实现PUE低于1.5，节能效率高达99%。 - **智能微网**：公司布局智能微网，结合分布式光伏和储能技术，推动能源互联网发展。 - **智慧城市与信息安全**：公司业务延伸至智慧城市、信息安全等领域，拓展业务边界。 ## 未来展望 - **能源互联网平台**：公司致力于打造“互联网+”智慧能源管理云平台，推动能源管理智能化。 - **云计算生态**：通过与浪潮等企业合作，拓展云计算基础设施及服务，提升整体业务价值。 - **市场空间广阔**：随着数据中心需求增长和新能源政策支持，公司有望在未来几年内实现业绩的持续增长。 ## 总结 科华恒盛凭借其在UPS领域的深厚积累，正积极向“能源互联网+IDC”双平台战略转型，业务涵盖高端电源、新能源、数据中心三大板块。公司在光伏电站、充电桩、智能微网等领域的布局，使其在新能源与云计算市场占据先机。随着数据中心和光伏电站的建设推进，公司盈利能力和市场竞争力将显著提升，未来发展前景广阔。